20171204-西南证券-电力设备新能源行业2018年投资策略_风光无限好_三元一时新_31页_2mb

电力设备新能源行业2018年投资策略总结

核心观点

2017年1-9月，申万-电气设备行业主营业务收入和利润总额分别同比增长17.68%和19.21%。随着传统电力设备投资增速放缓，行业进入新能源主导阶段。2018年将是新能源行业的关键年份，主要投资方向包括风电、光伏、锂电池及综合能源服务。

主要观点

风电行业迎来拐点

• 2017年风电装机量下滑，但预计2018年将恢复至25GW，行业进入恢复期。
• 国家政策支持风电发展，弃风率持续下降，风电运营盈利性提升。
• 2017年风电装机量已接近“十三五”规划目标，未来两年将出现“抢装潮”。

光伏行业加速平价上网

• 光伏成本预计三年内下降40%，2020年前实现平价上网，成为替代火电的主要能源。
• 光伏发电量占比从2016年的1%预计提升至2020年的3%，成长空间巨大。
• 龙头企业有望达到千亿市值。

锂电池行业集中度提升

• 随着补贴下降和成本下降，锂电池行业面临洗牌，集中度进一步提升。
• 三元材料因能量密度优势，预计2018年占比将大幅上升，推荐622和811材料的正极材料龙头。
• 钴作为稀缺资源，价格趋势上扬，正极材料价格仍有上涨空间。

电改推动国网向综合能源服务商转型

• 电改加速推进，国网将综合能源服务作为未来双主业之一。
• 推荐国电南瑞（技术实力强）和涪陵电力（唯一节能服务平台商）。

关键信息

2017年行业回顾

• 电气设备指数整体弱于大势，但光伏表现突出，涨幅达9.59%。
• 2017年上半年光伏装机量达24GW，超预期推动股价上涨。
• 2017年7月光伏装机量达13GW，单月数据引爆行情。

光伏装机与成本预测

• 2017-2020年尚有约115GW建设空间。
• 2018年装机量将明显上升，预计三年内度电成本降至0.3元/kWh。
• 光伏发电量占比有望提升至3%，成为最具潜力的替代能源。

风电装机与政策支持

• 2017年风电装机量达25GW，预计2020年装机目标为210GW。
• 国家能源局调整风电规划，提升行业空间。
• 风电弃风率从2016年的17%下降至2017年上半年的13.6%，改善明显。

光伏产业链成本下降

• 硅料、硅片、组件等环节成本持续下降，非硅成本年降15%左右。
• 产业链整体年降10%，若考虑规模效应，度电成本年降15%以上。

光伏行业全球领先地位

• 中国光伏产业在全球占据主导地位，全产业链实现中国主导。
• 2016年底中国光伏装机量达100GW，占全球30%。
• 光伏企业在全球多国布局，技术实力与国外厂商相当。

重点推荐标的

风险提示

• 风电、光伏、新能源汽车装机量或不及预期。
• 电改政策推进不及预期。
• 材料价格波动、产能扩张不及预期、政策变化等风险。

行业展望

• 2018年新能源行业进入快速发展阶段，光伏和风电有望成为主要增长点。
• 电改推动下，国网向综合能源服务商转型，带来新的业务增长点。
• 锂电池行业集中度提升，三元材料成为核心增长点。

总结

2018年电力设备新能源行业将受益于政策支持、成本下降及市场需求增长。风电行业迎来拐点，光伏加速平价上网，锂电池集中度提升，国网推动综合能源服务。重点推荐隆基股份、通威股份、金风科技、杉杉股份、国电南瑞和涪陵电力，这些企业在各自领域具备显著竞争优势，未来增长潜力大。