20210816-兴证期货-锌周度报告_沪锌宽幅震荡_13页_718kb

兴证期货研发中心锌市场分析总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析了2021年8月16日锌市场的行情回顾、供需情况、宏观经济影响及后市展望。报告重点探讨了国内与国际锌价走势、库存变化、冶炼厂减产情况以及下游需求表现，结合市场数据和政策因素，提出了相应的投资策略建议。

一、行情回顾

1.1 市场表现

• 沪锌主力合约：上周宽幅震荡，周中触及22,820元/吨高点，最终收于22,360元/吨，周跌幅为0.97%。
• SMM 0#锌锭上海现货均价：小幅下跌0.04%，为22,570元/吨。
• 伦锌电3收盘价：上涨1.15%，收于3,025美元/吨。

1.2 持仓与成交量

• 沪锌持仓量：周环比下降3.86%，从148,590手降至142,852手。
• 沪锌周日均成交量：大幅下降16.78%，从278,029手降至231,365手。
• LME持仓变化：投资基金多头持仓微增1.29%，商业多头持仓大幅下降14.65%。

二、现货与库存

2.1 库存情况

• 国内精炼锌社会库存：上周录得12.41万吨，环比上升0.39万吨，为近半年最大累库幅度。
• LME总库存：下降3.749%，至23.97万吨。
• SHFE锌库存：上升13.17%，至4.52万吨。
• 保税区库存：微降1.349%，至2.95万吨。

2.2 升贴水与溢价

• SMM锌现货升贴水：小幅上涨，升水为160元/吨。
• LME锌现货升贴水：从-8.75美元/吨升至-7.00美元/吨。
• 电解锌平均溢价：维持在125元/吨。

2.3 进口锌盈亏与沪伦比值

• 进口锌盈亏：整体维持在一定水平，沪伦比值变化较小。

三、供需情况分析

3.1 供应端

• 冶炼厂减产：夏季用电高峰及煤炭价格上涨，广西、湖南等地限电升级，冶炼厂减产幅度加大，预计8月国内锌锭环比减产。
• 锌矿产量：全球前15大矿企二季度锌矿产量环比上升4.3%，叠加红狗三季度锌矿销量大幅提升，中长期供给有望宽松。
• 国家储备投放：国家储备将于7月下旬投放5万吨锌锭，对市场供给起到一定支撑作用。

3.2 需求端

• 下游消费分化：镀锌板、压铸锌合金、黄铜企业开工率小幅下降，而镀锌结构件、氧化锌企业开工率小幅回升。
• 整体需求转弱：锌下游各消费领域6月PMI均小于临界值，显示需求疲软。

四、宏观经济影响

• 美元指数与LME锌价：美元指数走势与LME锌价呈一定负相关。
• PMI数据：主要国家和地区PMI数据反映经济复苏乏力，对锌需求形成压制。

五、后市展望

• 短期走势：锌价短期偏高，受供给偏紧及库存底部支撑影响，预计震荡运行。
• 中长期趋势：随着冶炼厂减产幅度收窄、锌矿供给逐渐宽松，锌价有望下行。
• 关键因素：需关注下游需求是否持续转弱、锌矿供给是否进一步宽松以及宏观政策变化。

六、策略建议

• 操作建议：建议采取“多ZN2109-空ZN2111”正套策略，以捕捉短期震荡行情。

七、风险提示

• 锌矿投产不及预期：可能影响中长期供给。
• 宏观货币政策变化超预期：可能对锌价走势产生较大影响。

八、分析师承诺与免责声明

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