家电行业2024年年度策略：四维视角看24年家电投资-20240110-天风证券-44页_2mb

报告摘要

家电行业2024年年度策略总结

核心内容概述

2024年家电行业投资机会主要围绕白电稳健表现、出口链条改善、国内可选家电需求修复以及产业技术迭代四个方向展开。行业整体在2023年前三季度呈现增长态势，但随着地产下行预期和出口环境变化，部分子板块面临回调压力。同时，市场对高股息、低估值的家电板块关注度提升，具备一定的估值修复空间。

主要观点

内销板块表现：
- 白电：受益于补库存和需求修复，前三季度表现强势。在地产下行假设下，白电内销增速仍保持相对稳定，尤其海尔智家、美的集团、海信家电等表现较好。
- 厨电：受地产影响较大，但在更新需求和新兴品类渗透率提升下，部分公司如火星人、亿田智能、老板电器仍具备增长潜力。
- 小家电：整体增速承压，但部分品类如个护、清洁电器表现较好。国内可选家电如扫地机、投影仪等有望受益于内需修复和新兴渠道拓展。
出口链条展望：
- 海外库存周期逐步回落，渠道商库销比走低，补库需求有望延续至2024年上半年，带动出口回暖。
- 汇率、海运、原材料价格下降对出口企业利润率有正向贡献，尤其是代工企业。但随着这些因素趋于中性，出口企业盈利水平将回归疫情前水平，代工企业利润影响或将更显著。
产业趋势：Mini LED：
- Mini LED技术在黑电领域具有高性价比，渗透率持续提升。其在显示性能和价格上优于传统LED，有望带动市占率提升。
- 产业链相关标的包括兆驰股份、海信视像、TCL电子等。
国内可选家电与新兴渠道：
- 抖音等新兴渠道带动内需改善，提升转化率。部分公司如石头科技、科沃斯、九阳股份、极米科技具备更高的弹性。
- 消费者对性价比的关注度提升，品牌直营化比例具备提升潜力。
投资建议：
- 白电：关注低估值高分红机会，如格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
- 出口链条：关注自主品牌或代工边际改善机会，如PT&OPE相关企业。
- 可选家电：关注扫地机、个护、投影仪等需求修复机会，如科沃斯、极米、倍轻松等。
- 技术迭代：关注Mini LED等新兴技术带来的投资机会，如兆驰股份、聚飞、芯瑞达等。