家电行业：智能家居浪潮下的家电行业投资机会-20181226-银河证券-24页-1mb

智能家居浪潮下的家电行业投资机会总结

一、智能家居发展正当时

当前，智能家居正处于快速发展阶段，主要分为三个阶段：

1. 单品智能：智能家居产品孤立存在，无法互相连接和通信，功能虽多但未能突出核心需求。
2. 互联智能：依托物联网技术，实现智能家居产品的互联互通，便于管理和控制。
3. 智慧家庭：结合人工智能技术，实现对用户的深度学习和模拟，提升产品智能化水平。

中国智能家居的发展背景受到政策、经济、社会和技术等多方面因素的推动：

• 政策环境：2016年11月发布《智慧家庭综合标准化体系建设指南》，2017年12月发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》。
• 经济环境：我国人均可支配收入稳步提升，富裕人群数量增长迅速。
• 社会环境：80/90后成为消费主力，移动互联网和手机普及，消费观念逐渐向智能化转变。
• 技术环境：物联网和人工智能技术的成熟为智能家居发展提供了技术支撑。

二、智能家电产品渗透率快速提升

• 智能家电市场正在快速增长，其中智能音箱和扫地机器人尤为突出。
• 智能音箱：作为智能家居入口的重要组成部分，受益于语音交互和人工智能技术的发展，市场前景广阔。
• 扫地机器人：市场渗透率较低，发展潜力大，预计未来将实现快速扩张。
• 智能白电：目前多为单机智能，功能如App控制、智能感应、自动调节等，但产品之间联动性较低。

根据艾瑞咨询数据，2017年中国智能家居市场规模为3342.3亿元，同比增长24.8%，其中智能家电占比87%。预计到2020年，智能家居市场规模将达5819.3亿元，智能家电市场规模将达5155.0亿元，年复合增长率分别为21.4%和22.2%。

三、投资策略-布局智能家居的家电龙头

当前家电行业受消费疲软和地产调整影响，整体增速放缓。建议关注以下领域：

1. 快速发展的智能音箱和扫地机器人：这两个细分产品有望率先实现快速增长。
2. 布局智能家居平台的白电龙头企业：这些企业具备较强的研发能力和对消费者需求的深入了解，能够更好地优化智能家居平台并推出相关产品。

家电行业估值分析

• 截至2018年12月21日，家用电器行业一年滚动市盈率（TTM）为11.65倍，为2005年以来最低值。
• 中外对比：中国家电板块市盈率高于韩国，低于美国和日本；市净率低于美国，高于日本和韩国。

家电行业盈利预测

预计2019年白电、黑电、厨电、小家电及零部件的营业收入增速分别为10.16%、8.61%、15.29%、18.1%和12.13%。净利润增速分别为12.93%、21.46%、19.65%、26.51%和19.09%，净利润增幅普遍高于营收增幅，显示行业盈利能力较强。

四、重点推荐标的

1. 美的集团（000333.SZ）

• 全面推行“T+3”模式，提升经营效率。
• 拟换股合并小天鹅，改善关联交易和资源重叠问题。
• 布局智能家居较早，实施“双智战略”（智慧家居和智能制造）。

2. 格力电器（000651.SZ）

• 加速多元化拓展，参与闻泰科技收购安世集团项目，布局半导体元器件。
• 我国空调保有量远低于日本，市场提升空间大。
• 盈利能力稳定，现金流充沛。

3. 科沃斯（603486.SH）

• 扫地机器人市场占有率高，2015-2017年线上市场份额分别为43.70%、50.20%和46.40%，位居行业第一。
• 注重研发投入，2017年研发投入达1.24亿元，占营收比例超3%。
• 与华为HiLink平台及天猫精灵合作，积极布局智能家居生态。

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