20190805-安信证券-家电行业快报：关税威胁下，重申家电股投资价值_3页_259kb

关税威胁下，重申家电股投资价值总结

核心内容

本文主要分析了美国拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税的事件对家电行业的影响，并重申了对家电股的长期投资价值。尽管市场情绪受到一定影响，部分家电个股出现回调，但分析认为此次加税对家电行业整体的边际影响有限，且美国消费者可能因此承担更多成本。

主要观点

• 关税范围有限：虽然此次加税清单涵盖了大部分主流家电产品及零配件，但仍有部分产品未被纳入，如按摩器具、抽油烟机（≤120cm的通风罩或循环气罩）和部分小家电。
• 出口依赖度不高：新增加税产品如干衣机、空调压缩机、电热水器、燃气热水器等，其对美出口依赖度相对较低，对行业整体影响有限。
• 部分产品风险较高：如电烤箱，2018年对美出口占比达29%，若美国本土企业成功申诉，可能避免被加税。
• 企业应对措施：家电企业可通过产能转移、订单调价等方式降低关税影响，同时人民币贬值带来的汇兑收益可部分抵消关税带来的损失。
• 投资建议：建议投资者重点关注格力电器、美的集团、浙江美大、奥佳华等个股，长线看好青岛海尔、苏泊尔、老板电器、华帝股份、三花智控。其中，奥佳华因按摩器具未被列入加税清单，回调较多，值得重点关注。
• 行业评级：家电行业被评定为“领先大市-A”，维持买入评级。

关键信息

加税产品清单

• 主要产品：空调、冰箱、黑电等已纳入前次2000亿美元清单。
• 新增产品：干衣机、空调压缩机、电热水器、燃气热水器等。
• 未被加税产品：按摩器具、抽油烟机（≤120cm）、部分小家电。

对美出口占比

• 干衣机：8%
• 空调压缩机：6%
• 电热水器：6%
• 燃气热水器：4%
• 电烤箱：29%

投资建议

风险提示

• 贸易政策存在不确定性，可能对市场产生影响。

投资评级体系

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师信息

• 张立聪
  SAC执业证书编号：S1450517070005
  邮箱：zhanglc@essence.com.cn

• 王修宝
  SAC执业证书编号：S1450517090003
  邮箱：wangxb1@essence.com.cn

安信证券研究中心

• 地址（深圳）：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
• 邮编：518026
• 地址（上海）：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
• 邮编：200080
• 地址（北京）：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：100034

销售联系人

上海联系人

北京联系人

深圳联系人