20210704-申港证券-钢铁行业研究周报_钢企二季度业绩亮眼_关注限产力度_6页_684kb

钢铁行业二季度业绩亮眼，关注限产政策影响

核心内容

2021年第二季度，钢铁行业整体业绩表现亮眼，多家钢企盈利大幅增长，推动行业整体盈利水平显著提升。尽管六月底主流钢材品种吨钢盈利有所下滑，但二季度整体仍实现强劲增长。同时，政策层面持续释放限产信号，甘肃、安徽等地明确要求2021年粗钢产量同比不增，提升其他地区跟进预期，预计下半年供给端将逐步收缩。

主要观点

• 二季度业绩增长显著：截至7月4日，已有十家钢企公布上半年业绩预估数据，二季度归母净利环比增幅达78%，同比增幅达234%。上半年整体归母净利同比增幅达216%。
• 部分企业业绩增幅突出：鞍钢股份、本钢板材、太钢不锈等企业上半年盈利同比增幅超过5倍，其中本钢板材和太钢不锈二季度盈利环比增幅分别为120%和59%。
• 限产政策持续推进：甘肃、安徽等地发布粗钢产量压减任务分解表，要求2021年粗钢产量同比不增。尽管该地区粗钢产量占比不高，但政策动向增强了市场对全国限产政策执行力度的预期。
• 供需关系影响盈利修复：当前钢价上涨主要由供给侧压减预期推动，但随着利润回落，部分钢厂可能主动减产，叠加淡季需求疲软，未来盈利修复仍需关注供给收缩与需求边际回升的节奏。
• 投资机会关注板材与工业材：建议关注板材占比高、增产幅度大的企业，如华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份；在限产政策未明朗前，可关注需求复苏确定性高、成长潜力大的工业材企业，如甬金股份、太钢不锈。

关键信息

业绩表现

• 钢铁板块：截至7月2日收盘，钢铁板块下跌3.1%，沪深300指数下跌3.03%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数0.07%。
• 行业排名：钢铁行业在申万28个板块中位列第19位，但年初至今涨幅达22.67%，位列第1位。

政策动态

• 限产政策：甘肃、安徽等地明确要求2021年粗钢产量同比不增，同时唐山限产比例微调。
• 产量背景：2021年1-5月，甘肃与安徽粗钢产量累计同比多增441万吨（增幅24%），而全国粗钢产量累计同比多增6135万吨（增幅15%）。

市场数据

• 高炉开工率：截至7月2日，全国高炉开工率为41.99%，环比下降18.92%；唐山地区高炉开工率仅为3.97%，环比下降46.03%。
• 钢材库存：五大钢材品种社会库存连续第三周回升，螺纹钢表观消费跌至五年最低水平，显示需求疲软。

投资策略

• 推荐标的：板材占比高、增产幅度大的企业（华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份）；需求复苏确定性高、成长潜力大的工业材企业（甬金股份、太钢不锈）。
• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：申港证券推荐“增持”评级。

风险提示

• 政策力度不及预期：若限产政策执行力度不足，可能影响行业盈利修复。
• 供给收缩有限：若供给端收缩不明显，可能抑制价格上涨。
• 原料供应收紧：铁矿石等原材料供应若出现超预期收紧，将对成本端产生压力。

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