20230118-浙商证券-完美世界-002624.SZ-完美世界点评报告_减值损失致Q4转亏_游戏主业发展稳步推进_5页_1mb

完美世界（002624）投资总结

核心内容概述

完美世界于2023年1月17日发布了2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润13.6-14.4亿元，同比增长268%-290%。然而，2022年第四季度公司实现归母净利润-0.81至-0.01亿元，同比减亏3.50-4.30亿元，环比由盈利转为亏损。公司整体仍处于转型期，但游戏主业发展稳步推进。

主要观点

• Q4亏损原因：

  • 同比减亏主要受益于去年Q4的低基数效应（因组织调整、人员精简及环球影业投资损失）。
  • 环比亏损则由《幻塔》海外流水自然下滑、投资损失及股权减值、汇兑损益等因素共同导致。

• 游戏主业稳健发展：

  • 存量游戏流水稳定，如《诛仙》手游因版本更新，预计Q4流水较年初有所提升。
  • 公司拥有丰富的IP储备，2023年将有多款新游上线，包括《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《天龙八部2》《朝与夜之国》《神魔大陆2》《诛仙世界》等。

• 投资建议：

  • 给予2023年18倍估值水平，目标市值315亿元，对应目标价16.3元，维持“买入”评级。
  • 当前股价对应2022年P/E为20.56倍，2023年P/E为16.34倍，2024年P/E为13.70倍。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

2023年预计上线新游概览

主要财务比率（单位：%）

风险提示

• 版号政策调整可能影响新游上线进度。
• 游戏制作品质不及预期可能影响市场表现。
• 疫情缓解后，线上娱乐时间可能被挤占，影响游戏收入。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对沪深300指数上涨20%以上。
  • 增持：证券相对沪深300指数上涨10%-20%。
  • 中性：证券相对沪深300指数上涨-10%至10%。
  • 减持：证券相对沪深300指数下跌10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
  • 中性：行业指数相对沪深300指数上涨-10%至10%。
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

基本数据

法律声明

本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估，并考虑自身投资目标和需求。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

股票走势图