20210628-西部证券-奇安信-688561.SH-跟踪报告_市占率稳居行业第一_格局成就网安龙头_11页_881kb

奇安信（688561.SH）跟踪报告总结

核心结论

奇安信作为中国网络安全行业的龙头企业，其市占率稳居行业第一，竞争地位持续巩固。随着行业集中度的提升，公司凭借先发优势和研发能力，有望率先突破百亿营收。公司同时积极布局C端市场，通过将政企成熟产品应用于个人用户，实现降维打击，提升盈利能力和现金流稳定性。

行业竞争格局分析

• 行业集中度提升：2020年，我国网安行业CR1为7.79%，CR4为26.40%，CR8为41.36%，集中度提升速度加快。
• 奇安信市占率领先：自2018年成为行业第一后，奇安信市占率逐年提高，2020年市占率同比提升18.21%，与第二名差距扩大至0.9pct。
• 未来趋势：数据全国集中趋势明显，政府系统向大数据局迁移，带来更大集中化需求，有利于头部厂商市占率提升。

奇安信竞争优势分析

• 产品线丰富：公司产品覆盖终端安全、云安全、大数据安全等多个领域，多项产品市占率保持行业前三。
• 研发投入高：公司持续投入研发，构建了强大的安全服务能力，提供一体化解决方案。
• 政企客户绑定：深度绑定政企客户，通过参与客户信息化规划，提升安全预算占比，扩大市场空间。
• 品牌与市场认可：在多个第三方机构排名中，奇安信位居行业第一，竞争力经得起市场检验。
• C端市场布局：公司积极拓展C端市场，通过将B端产品理念延伸，提供高易用、高稳定的安全产品，有望提升盈利能力和现金流。

政企龙头入局C端市场分析

• 冬奥版安全防护软件：4月29日发布，面向个人用户开放，保留天擎强安全能力，并增强隐私保护、卡慢追踪等功能。
• C端市场潜力：假设1%网民愿意付费，潜在年收入可达10亿元。公司通过B端产品降维打击C端市场，降低研发成本。
• 协同效应：C端用户增长有助于提升产品成熟度和安全大数据积累，反过来赋能B端和G端业务。

财务预测与估值

投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为59.74亿、79.88亿、109.68亿，EPS分别为0.14元、0.66元、1.54元，PS估值逐步下降，显示公司估值合理。

风险提示

1. C端渗透率不及预期：网民付费意愿可能低于预期，影响C端业务收入。
2. 商誉减值风险：公司商誉账面价值较高，若被收购企业业绩未达预期，可能引发商誉减值。
3. 持续亏损风险：公司仍存在连续亏损的可能性，需关注未来盈利改善情况。
4. 产品市占率波动：第三方数据具有滞后性，可能影响对产品竞争力的判断。

关键信息

• 产品优势：奇安信在终端安全、云安全、大数据安全等细分领域市占率领先。
• 技术支撑：公司拥有盘古实验室，提供全方位安全能力，适配鸿蒙OS。
• 市场拓展：公司通过B端产品优势进入C端市场，实现业务协同。
• 政策驱动：《数据安全法》实施推动数据安全需求增长，公司产品受益。
• 现金流改善：C端业务提供稳定现金流，有助于平滑政企业务季节性波动。

市场影响

• 政企与C端协同：B端产品经政企客户验证后，应用于C端市场，形成降维打击效应。
• 安全需求增长：疫情推动远程办公和数字转型，个人安全需求上升。
• 品牌影响力提升：公司品牌力和规模优势显著，未来有望进一步扩大市场份额。

总结

奇安信凭借在政企市场的领先地位，持续扩大其在网络安全行业的影响力。公司通过产品创新和市场拓展，特别是在C端市场的布局，有望实现收入和盈利的双重突破。尽管面临一定风险，但公司具备较强的技术实力和市场竞争力，未来发展前景广阔。