20180204-中泰证券-纺织服饰行业周报_产业资本注入催化服装板块价值重估_重点看好龙头_14页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2018年纺织服饰行业的市场走势、投资策略、公司跟踪及行业前沿动态，重点指出品牌服饰板块在资本市场的表现及未来发展趋势。分析师认为，尽管资本市场整体回调，但品牌服饰板块因重估概念而表现相对较好，且2018年行业将进入新一轮增长周期，建议增配服装行业。

主要观点

• 行业表现：品牌服饰板块在资本市场的表现优于其他纺织制造板块，如拉夏贝尔、太平鸟、森马服饰等具备线下流量入口的公司表现尤为突出。
• 价值重估：腾讯战略投资海澜之家成为板块价值重估的重要催化剂，推动市场热情，行业整体估值处于较低水平，存在提升空间。
• 2018Q1业绩预期：受寒潮和节前消费期延长影响，预计服装板块整体业绩将呈现较好增长，核心公司业绩区间为10%-20%，部分优质公司存在超预期可能。
• 渠道扩张：2018年将进入新一轮渠道扩张周期，龙头品牌和具有差异化定位的品牌将受益，渠道优化和品牌升级将提升竞争力。
• 投资策略：建议围绕互联网巨头布局方向、一季度业绩增长、中长期龙头份额提升三个维度筛选个股，核心推荐海澜之家、歌力思、安踏体育，建议关注太平鸟、森马服饰、罗莱生活、九牧王、安正时尚、拉夏贝尔等公司。

关键信息

• 重点公司表现：

  • 歌力思：2017年业绩同比增长40%-60%，预计2018年净利润增长至3.69亿元。
  • 海澜之家：2017年业绩同比增长约10%，2018年预计增长10%左右，估值处于低位。
  • 安踏体育：2017年业绩同比增长约20%，2018年预计增长25%，具备较强成长性。
  • 上海家化：2017年业绩同比增长约79%，预计2018年净利润增长至5.30亿元。
  • 莱绅通灵：2017年业绩同比增长约16%，预计2018年增长27%，具备高成长潜力。

• 行业趋势：

  • 互联网巨头（如腾讯、阿里）加速布局线下渠道，品牌服饰成为重要战场。
  • 品牌服饰行业经历库存周期后，竞争格局逐渐优化，龙头品牌将受益。
  • 2018年将进入新一轮开店周期，购物中心和电商成为主要渠道。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速放缓可能影响居民消费能力。
  • 终端消费低迷可能导致品牌服饰销售低于预期。
  • 棉价波动可能对纺织企业盈利造成压力。

时尚前沿

• SMCP：山东如意控股的法国时尚品牌集团SMCP2017年销售额同比增长16%，大中华区推动亚太市场增长27.1%。
• H&M：推出多渠道折扣平台项目Afound，加码中国数字转型。
• Zara：开设全球首个智能快闪店，推进线上线下融合。
• Le Tote：美国时尚租赁网站在中国成立分部，提供按月订购服务。
• 花王集团：2017财年销售额增长1%，海外市场增长显著。
• 爱茉莉太平洋：2017年业绩大幅下滑39.7%，主要因韩国市场低迷和赴韩游客减少。
• 屈臣氏：试水彩妆体验店，与欧莱雅合作，提升品牌影响力。

投资建议

• 核心推荐：海澜之家、歌力思、安踏体育。
• 建议关注：太平鸟、森马服饰、罗莱生活、九牧王、安正时尚、拉夏贝尔。
• 具体标的：
  • 上海家化：多品牌运营，业绩增长显著，处于长期底部。
  • 莱绅通灵：立足钻石时尚品类，全国加盟化拓展。

附录

• 盈利预测与估值表：列出重点公司2017-2019年的盈利预测、PE、PEG、PS及市值。
• 棉价与金价走势：国棉现货价格同比下降1.39%，长线棉价上涨19.02%；国内金价同比下降1.04%。
• 年报披露时间：列出板块公司2017年年报预计披露时间，方便投资者参考。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上、5%~15%之间、-10%~+5%之间、10%以上跌幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上、-10%~+10%之间、10%以上跌幅。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，投资者需自行判断。