纺织服装行业：品牌服饰行业新零售变革有望加速-20180204-广发证券-12页-1mb

纺织服装行业新零售变革分析总结

核心内容

本文分析了互联网巨头（如腾讯、阿里巴巴）对品牌服饰行业的战略入股行为，并探讨了其背后的商业逻辑及对行业新零售变革的影响。

主要观点

• 互联网巨头入股品牌服饰企业：2018年腾讯以25亿元入股海澜之家，持股5.31%，并签署产业投资基金框架协议。阿里巴巴此前已与海澜之家、太平鸟达成战略合作协议，标志着互联网巨头正将线下布局从商超转向品牌服饰行业。

• 商业逻辑：“人货场”模型：

  • 人：线上流量红利已结束，获客成本上升，而品牌服饰公司凭借长期品牌积累，拥有稳定的线下客流和较低获客成本。
  • 货：服装作为基本需求，消费频率高，且线上渗透率高，适合新零售模式。品牌服饰企业对互联网有较强理解，更易实现线上线下融合。
  • 场：品牌服饰公司拥有大量线下门店，尤其是独立于购物中心的街店，这些门店构成了独特的消费场景，尚未被互联网公司大规模布局。

• 新零售变革的推动作用：互联网巨头的入股事件意义大于资金注入，其通过赋能“人货场”推动品牌服饰行业向新零售转型，提升线下门店运营效率，丰富消费场景，实现精准营销。

关键信息

腾讯入股海澜之家事件

• 入股金额：25亿元
• 持股比例：5.31%
• 转让价格：10.48元/股
• 基金目标：投资服装产业链、品牌及制造企业

互联网巨头线下布局

• 阿里布局：银泰、苏宁、三江购物、新华都、百联、高鑫零售、盒马鲜生等
• 腾讯布局：京东、永辉超市、家乐福、万达、海澜之家、步步高等

品牌服饰行业特性

• SPA模式：品牌企业全程参与商品企划、生产、销售，具备零售属性
• 线下渠道数量：
  • 海澜之家：5608家
  • 拉夏贝尔：9258家
  • 太平鸟：4173家
  • 红蜻蜓：4174家
  • 安踏体育：9041家

线上销售占比

• 太平鸟：22.44%
• 拉夏贝尔：12.76%
• 雅戈尔：3.01%
• 海澜之家：4.90%

投资建议

• 筛选标准：收入体量大（20亿以上）、销售费用率低（低于35%）、专卖店占比高
• 推荐公司：海澜之家、森马服饰、雅戈尔、太平鸟、奥康国际、罗莱生活、红蜻蜓、七匹狼、富安娜、贵人鸟、九牧王、水星家纺

风险提示

• 零售行业业态变化风险：未来可能出现新的零售模式，影响现有企业竞争格局
• 向新零售转型风险：新零售仍处于探索阶段，商业模式尚不成熟，存在不确定性

行业趋势

• 线上流量红利结束：2012年起网民增速放缓，线上获客成本攀升
• 线下仍是主力：2017年线下零售额占比达85%，仍有31.15万亿元交易空间
• 智慧门店兴起：阿里等互联网公司通过数据整合、会员系统升级等方式赋能线下门店，提升运营效率与用户体验

结论

互联网巨头的入股行为标志着品牌服饰行业新零售变革的加速，通过“人货场”模型实现线上线下融合，为品牌服饰企业提供更精准的客户画像与更高效的运营模式，未来具有较大发展潜力。