20180204-广发证券-纺织服装行业_品牌服饰行业新零售变革有望加速_12页_1mb

纺织服装行业新零售变革分析总结

核心内容概述

本文分析了互联网巨头（如腾讯、阿里巴巴）对品牌服饰行业的投资趋势，指出其背后的商业逻辑与新零售变革的前景。通过腾讯入股海澜之家并设立产业投资基金，以及阿里巴巴与海澜之家、太平鸟等品牌的战略合作，品牌服饰行业正迎来由互联网推动的新零售变革。

主要观点

• 互联网巨头布局品牌服饰行业
  阿里巴巴与腾讯分别通过战略合作和投资入股的方式，进入品牌服饰领域，标志着互联网巨头线下布局的进一步深化。这一趋势表明，品牌服饰公司作为线下流量入口，成为互联网巨头关注的新战场。

• “人货场”逻辑驱动投资
  互联网巨头对品牌服饰行业的投资主要基于“人货场”三要素：

  • 人：品牌服饰公司拥有稳定的线下客户群体和较高的品牌认知度，获客成本低于线上。
  • 货：服装作为高频刚需消费品，线上渗透率高，易于实现线上线下融合。
  • 场：品牌服饰公司拥有大量线下门店，尤其是街边店，这些门店具有相对独立的消费场景，是互联网尚未充分布局的领域。

• 新零售赋能品牌服饰行业
  互联网巨头通过数据整合、智慧门店建设等方式，帮助品牌服饰公司实现更精准的用户画像和更高效的线下运营，从而推动行业向新零售模式转型。

关键信息

腾讯入股海澜之家

• 腾讯以25亿元入股海澜之家5.31%的股权。
• 双方还签署产业投资基金框架协议，基金将聚焦服装产业链、品牌及制造。

品牌服饰公司优势

• 线下渠道资源丰富：如海澜之家拥有5608家门店，拉夏贝尔9258家，太平鸟4173家。
• 线下流量独立性强：尤其是街边店，不依赖百货商场和购物中心客流，是品牌独有的消费场景。
• 线上销售占比提升：部分品牌如太平鸟线上销售占比达22.44%，显示出良好的线上化能力。

投资建议

• 建议关注具备以下特征的公司：
  • 收入体量大（20亿以上）
  • 销售费用率低（低于35%）
  • 专卖店占比高
• 包括：海澜之家、森马服饰、雅戈尔、太平鸟、奥康国际、罗莱生活、红蜻蜓、七匹狼、富安娜、贵人鸟、九牧王、水星家纺等。

风险提示

• 零售行业业态变化风险：未来可能出现新的零售模式，影响现有竞争格局。
• 向新零售转型风险：新零售仍处于探索阶段，商业模式尚不成熟，存在不确定性。

重要数据与图表说明

• 图1 & 图2：展示中国网民规模及手机网民占比，反映线上流量增长趋缓。
• 图3 & 图4：展示社会消费品零售总额及网络零售额，突出线下市场的重要性。
• 图5：展示各品牌服饰公司收入和销售费用率的散点图，用于筛选投资标的。
• 表1 & 表2：显示太平鸟和Teenie Weenie的会员数量，体现品牌用户基础。
• 表3：双十一女装销量前十品牌，反映线上与线下品牌在电商中的表现变化。
• 表4：各品牌服装公司线上销售占比，展示线上化程度。
• 表5 & 表6：品牌服饰公司线下渠道数量及分布情况，说明线下流量入口的规模与独立性。
• 表7：筛选后的投资标的公司信息，包括收入、销售费用率及渠道情况。

结论

互联网巨头对品牌服饰行业的投资是基于“人货场”逻辑的深度考量，旨在通过新零售模式提升品牌服饰公司的运营效率与市场竞争力。品牌服饰公司凭借线下流量入口、较高的品牌价值及成熟的SPA模式，具备较强的新零售转型潜力，值得重点关注。然而，行业在转型过程中仍面临一定的风险，包括业态变化和模式探索的不确定性。