20250525-华泰期货-甲醇周报_港口库存拐点兑现仍慢_14页_3mb

甲醇周报|2025-05-25
市场要闻与重要数据：

1. 供应端：

   • 海外甲醇开工率67.79%（-14.4%），检修增加但整体开工率偏高，到港压力加大。伊朗装船顺畅，6月进口到港量级或进一步提升。
   • 中国甲醇进口周到港量30.11万吨（+6.76%），其中华东地区到港量24.77万吨（+7.13%），华南5.34万吨（-0.37%）。
   • 内地甲醇开工率87.04%（-14.3%），煤制甲醇开工率80.28%（-11.7%），天然气甲醇开工率50.18%（+0.0%），焦炉气甲醇开工率57.85%（-0.31%）。西北地区开工率87.21%（-23.2%），华北78.11%（+0.0%），华中95.23%（-10.3%），华东85.40%（+7.4%），西南89.15%（-1.0%）。
   • 港口需求：太仓周均提货量2886吨/天（+700），华东MTO企业周度采购量18.02万吨（-7100），外采MTO企业开工率83.54%（+7.86%）。
   • 内地需求：甲醇企业待发订单量23.52万吨（-3.84万吨），传统下游样本企业原料采购量26.10万吨（-2.60万吨）。甲醛开工率51.26%（-0.07%），醋酸开工率91.07%（+13.6%），MTBE外销工厂开工率55.35%（-7.4%），二甲醚开工率95.2%（+5.5%）。西北MTO企业周度采购量5.80万吨（+4200）。

2. 库存情况：

   • 港口库存：总库存49.04万吨（+6479吨），江苏21.50万吨（+1.20万吨），浙江11.20万吨（-0.90万吨），广东8.75万吨（+0.85万吨），福建7.59万吨（-0.50万吨）。
   • 内地库存：全国厂内库存33.40万吨（-1.76万吨），西北20.70万吨（-1.80万吨），华北2.43万吨（-0.50万吨），华中1.74万吨（-2.80万吨），华东6.26万吨（+1.75万吨），西南2.10万吨（+1.60万吨）。
   • MTO样本企业甲醇库存59万吨（+3万吨），下游样本企业库存16.20万吨（+3800吨）。

市场分析：

• 海外供应：伊朗及非伊装置检修增加，但开工率仍偏高。叠加到港压力，港口库存底部累库担忧持续，但累库速率较慢。盛虹斯尔邦检修结束对港口需求形成支撑。
• 内地供应：煤头甲醇小幅检修，整体开工率维持高位，但累库节奏放缓。MTO企业采购需求回暖，西北地区采购量增加，但山东地区因MTBE负荷偏低拖累需求。
• 需求端：传统下游中，醋酸开工率提升明显，二甲醚需求小幅增加，甲醛及MTBE负荷下滑。受MTO企业采购拉动，港口需求阶段性改善。

估值与策略：

• 甲醇生产利润仍处于偏高水平，成本支撑较强。
• 市场策略建议谨慎做空套保风险，重点关注到港压力兑现速度及海外供应波动对港口库存的影响，同时需关注内地供应调整与需求变化对价格的潜在扰动。

核心结论：
当前甲醇市场呈现供应端调整与需求端分化态势。港口库存虽小幅增长，但增速放缓，叠加MTO企业采购支撑，短期内需求韧性犹在。内地开工率维持高位，但累库节奏趋缓，需警惕传统下游需求疲软带来的压力。海外供应端检修增加或阶段性缓解到港压力，但长期需关注伊朗进口趋势。整体估值受利润支撑，策略上建议控制风险，动态跟踪供需变化及价差波动。