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国泰君安期货能源化工甲醇周度报告（2025年05月25日）

【综述】
本周国内甲醇市场以下跌为主。市场交易逻辑由宏观因素转向基本面，供应端增量预期对价格形成压制，叠加下游需求支撑不足，导致市场信心偏弱。尽管部分下游企业外采及新装置投产提供一定支撑，但整体效果有限，价格承压下行。部分市场出现低价成交现象。

【价格及价差】
国内现货价格下跌，港口与内地价差波动。国际现货价格受供需变化影响，需关注海外供应释放对价格的冲击。期货市场中期趋势偏弱，伊朗甲醇发运速度放缓可能改变前期预期，而内地煤制甲醇利润高位持续，6月后装置供应进一步回归，或引发价格下行压力。绝对价格整体偏空，需压缩估值。

【供应分析】
国内2024-2025年新增甲醇产能400万吨，2025年预计新增635万吨，主要集中在西北、华中及华北地区，配套下游包括MTO、BDO等。国际方面，2024年甲醇产能扩张180万吨（美国Geismar项目），2025年预计新增505万吨（马来西亚、伊朗等）。国内检修计划密集，涉及榆林凯越、神华巴彦淖尔、内蒙古黑猫等企业，预计造成约150万吨产量损失，检修原因包括常规性维护和故障性停机。

【需求动态】
下游开工率波动，MTO、MTBE等主要下游行业利润承压。传统下游需求依赖终端采购，华东、华南等地库存去化速度不一，部分区域需求稳健支撑提货，但整体需求增长有限。

【库存情况】
港口库存窄幅积累，因部分外轮抵港未计入本周卸货，累库幅度较小。华南港口库存小幅上升，广东地区因进口及内贸货源补充导致库存增加，而福建地区库存持续去化。内地工厂库存未见明显变化，市场供需仍以预期为主。

【成本与利润】
煤制甲醇成本受煤炭价格影响，利润高位运行。MTO装置利润下滑，或限制其对甲醇的需求拉动。国际能源价格波动可能通过成本传导影响甲醇价格。

【策略建议】
短期甲醇市场呈现震荡偏空格局，中期趋势未改变。建议关注供应释放节奏、伊朗发运进度及国际能源价格变动，同时警惕宏观事件对市场的冲击。

【风险提示】

1. 宏观政策或事件（如地缘政治、经济数据）可能引发市场波动；
2. 国际能源价格（如原油、煤炭）大幅波动对甲醇成本及需求的影响；
3. 新增产能释放速度与检修恢复进程的不确定性。

（注：报告数据来源包括钢联、隆众资讯及国泰君安期货研究，涉及价格、库存、产量等详细数据未在摘要中展开。）