20250525-华泰期货-苯乙烯周报_港口基差再度走强_14页_3mb

苯乙烯周报分析总结（2025-05-25）

市场概况
本周苯乙烯港口基差显著走强，市场整体呈现供不应求态势。华东地区苯乙烯到港量325万吨（+170万吨），提货量371万吨（+98万吨），港口库存未进一步下降，去库节奏放缓但总量仍处于低位，导致港口流动性偏紧。

供应与开工数据
苯乙烯工厂开工率69.27%（-200个基点），其中华东开工率73.85%（-156个基点），山东开工率61.98%（+475个基点），华南开工率80.18%（-21个基点）。纯苯供应方面，纯苯开工率71.62%（+92个基点），加氢苯开工率55.98%（+539个基点）。6月纯苯有部分远洋货到港压力。

下游生产与库存
EPS开工率59.52%（-282个基点），样本企业库存30800吨（+0吨）；PS开工率59.70%（+260个基点），样本企业库存94290吨（-5830吨）；ABS开工率60.87%（-652个基点），样本企业库存183000吨（+7000吨）；UPR开工率33%（+0%）；丁苯橡胶开工率69.95%（+350个基点），样本企业库存20000吨（+140吨）。PS成品库存持续去化，但因前期苯乙烯价格偏高，PS生产利润尚未明显改善；ABS开工率回落，丁苯橡胶需求有所回升。

产业链分析
CPL产业链：开工率86.90%（+310个基点），工厂库存420万吨（-15万吨）；PA6开工率79.81%（+259个基点），常规纺库存可用天数600天（-200天）；锦纶长丝开工率81%（+0%），库存可用天数3200天（+0天）。CPL及PA6、锦纶库存压力逐步缓解，但需求修复仍需时间。苯胺开工率65.67%（-322个基点），纯苯加工费偏弱。

市场分析
苯乙烯检修高峰期已过，6月开工率有望逐步回升。港口库存维持低位，流动性紧张推升基差。PS库存持续下降，但利润改善滞后；ABS开工率下滑，丁苯橡胶库存小幅增加。纯苯供应量受加氢苯产能提升影响，但仍有远洋货到港压力。

策略建议
建议谨慎做多苯乙烯套保，重点关注贸易商补空节奏及纯苯下游已内酰胺、苯胺需求的实际修复情况。同时需警惕油价大幅波动对市场的影响，CPL及PA6产业链库存压力缓解需时间，或成关键变量。

风险提示

1. 苯乙烯港口流动性紧张可能延续，基差波动风险升高；
2. PS利润修复不及预期，ABS开工率回落或拖累市场；
3. 纯苯供应阶段性压力与油价波动存在联动性；
4. CPL及PA6产业链库存数据改善需后续观察。

数据动态

• 苯乙烯华东港口库存52100吨（-4600吨），工厂库存186399吨（-26199吨）；
• 纯苯华东港口库存1280万吨（+50万吨）；
• 酚酮开工率76%（-200个基点），己二酸开工率61.20%（+0%）。

结论
短期苯乙烯市场受供应收紧及港口库存低位影响，基差走强；下游需求分化，PS库存去化积极但利润未改善，ABS开工率回落；纯苯供应阶段性压力存在，需关注国际货到港节奏及油价波动。整体市场建议以套保策略为主，密切跟踪库存变化及需求修复进展。