20250525-华联期货-甲醇周报_煤价继续下挫_甲醇回落_38页_996kb

报告摘要

华联期货甲醇周报核心信息总结：

库存情况：本周样本企业出货不理想，待发订单量大幅减少，企业库存预计上涨至3370万吨，港口库存或继续累库至4904万吨，主要因外轮卸货尚未完全计入，累库幅度有限。
供应端：中国甲醇产量约19,674万吨，产能利用率约87.3%，环比上升；进口到港计划预计3696万吨（显性2496万吨，非显性12万吨），内贸约2万吨。但进口利润下降至12元/吨，煤制甲醇利润较好（内蒙古209元/吨，山西等地区亦有盈利），而下游利润普遍亏损（华东MTO亏损1033元/吨，甲醛、冰醋酸等传统下游亏损显著）。
需求端：MTO行业开工率环比提升（83.84%），但传统需求下游开工率偏低，二甲醚、MTBE等产能利用率调整有限，酸酐、氯化物等小幅走低。整体需求面临淡季压力，表观消费量1-4月增长45%至2658万吨，但近期市场对甲醇需求疲软。
成本与价格：煤价持续下跌，动力煤价格回落，成本端支撑不足；港口现货价格维持2305元/吨，基差为64元/吨，但预计因进口量回升及需求淡季，甲醇价格或震荡运行。
产业链分析：进口利润下降，内外价差扩大（太仓与内蒙价差、运输成本等），而MTO利润承压，显性外轮到货充足导致港口库存压力持续。
策略建议：单边操作建议逢高偏空，期权策略以卖出跨式期权为主；关注进口量变化及煤价波动对价格的影响。
风险点：煤价、天然气及原油走势不确定性，MTO开工率变化，进口量波动可能影响市场供需平衡。
新增产能：2025年中国甲醇新增产能约860万吨，主要配套MTO、醋酸、BDO等下游，海外新增产能505万吨（如马油三期、伊朗Apadana等项目）。预计2025年甲醇下游新增需求集中在烯烃领域（理论新增需求660万吨）及传统下游（理论新增需求587万吨）。
市场预期：由于供应增加、需求疲软及煤价下跌，甲醇短期或震荡运行，需关注进口量回升与成本端变化对价格的影响。