20250525-华泰期货-尿素周报_出口窗口打开_港口库存提升_10页_2mb

尿素周报数据及市场分析总结（2025-05-25）

1. 价格与价差：尿素主力合约收盘价1827元/吨（-22元），河南、山东、江苏小颗粒市场价分别为1880元/吨（-10元）、1880元/吨（+0元）、1900元/吨（+0元）。基差方面，山东（+22元）、河南（+12元）、江苏（+22元）均呈现上涨趋势，而出口利润4569元/吨（+100元），体现出口窗口打开带来的预期提升。

2. 上游供应：截至2025-05-23，企业产能利用率886%（+19%），表明产能持续释放，市场供应宽松。厂内库存增至917万吨（+100万吨），港口库存203万吨（+40万吨）。煤制尿素与天然气制尿素开工率均回升，产量高位运行，成本端因煤炭和天然气价格稳定而未显著波动。

3. 下游需求：复合肥产能利用率376%（-27%），三聚氰胺产能利用率665%（-27%），显示工业需求减弱。尿素待发订单天数59日（-4日），但农业需求稳步增长，部分地区小麦用肥需求结束，南方水稻用肥仍需提升。出口需求预期增强，因法检信息明确，港口库存环比上升。

4. 库存情况：企业厂内库存小幅累库，港口库存明显增加至203万吨，广东、广西社会库存同步上升。

5. 市场分析：供应端宽松格局下，新增产能释放与成本稳定导致尿素价格承压。出口窗口打开及需求预期改善可能对后期价格形成支撑，但农业和工业需求分化需关注。需警惕供需变化对价格走势的影响，特别是出口政策对市场预期的引导作用。

6. 策略建议：当前市场呈现中性，建议关注装置检修与复产节奏、库存变化及出口政策动向。短期以观望为主，长期需结合供需数据及国际价格波动进行判断。