20180430-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_业绩加速内需加码_聚焦绩优白马_23页_2mb

行业周报总结 - 建筑与建材行业

核心内容概览

• 行业评级：建筑行业“增持（维持）”，建材行业“中性（维持）”。
• 行业走势：节前市场成交冷清，节后行情可期。A股建筑板块上涨0.58%，港股大建筑上涨，而建材行业整体表现较弱。
• 主要观点：建筑行业业绩改善，新签订单向好，板块估值仍处低位；建材行业回归业绩主线，寻找确定性机会，重点关注水泥、高端石英玻璃等。

建筑行业分析

板块复盘

• 节前市场成交冷清，但节后行情有望改善。
• 2018年4月建筑新订单指数达55.60%，创年内新高；建筑业PMI为60.60%，仅低于3月的60.70%。
• 建筑板块18Q1归母净利润同比增长16.70%，其中PPP、装饰及化学工程板块改善显著。
• 建议关注美丽中国（岭南股份）、美好生活（金螳螂）、专业工程（中国化学）等。

新签订单与估值

• PPP清库累计清退1.2万亿元，好于预期，项目库质量提升。
• 3月末累计已开工项目1375个，开工率41.4%。
• 建筑板块PE（TTM）相对沪深300为1.01，港股估值修复，A股存在阶段性机会。
• 央企建筑港股上涨明显，估值差修复较快，预计A股标的将受益。

年报与季报总结

• 2017年建筑行业收入同比增长10.22%，18Q1继续加速，同比增长13.70%。
• 18Q1建筑板块归母净利润同比增长16.70%，盈利能力改善。
• 重点推荐：岭南股份、金螳螂、中国化学、苏交科等。
• 风险提示：融资环境改善不及预期；节后新开工不及预期。

建材行业分析

行业观点

• 建材行业整体表现较弱，但部分细分领域如水泥、石英玻璃等表现亮眼。
• 建议短期重点关注水泥板块，推荐海螺水泥、塔牌集团、伟星新材等。
• 中期推荐中国巨石、北新建材、伟星新材等。
• 长期看好东方雨虹，竞争优势突出，市占率提升空间大。

推荐标的

• 海螺水泥：全球最大的单一品牌水泥龙头，成本控制能力强，预计18-20年净利润分别为240/250/260亿元，维持“买入”评级。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，预计18-20年EPS分别为0.94/1.17/1.42元，维持“买入”评级。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率55%以上，预计18-20年EPS分别为1.73/2.05/2.34元，维持“买入”评级。
• 菲利华：高端石英玻璃龙头，预计18-20年净利润分别为1.5/1.9/2.3亿元，维持“买入”评级。
• 关注标的：坤彩科技。

建筑与建材行业表现

建筑板块

• 上周涨幅前五：东方新星（+12.9%）、*ST弘高（+10.6%）、达安股份（+9.3%）、杰恩设计（+6.3%）、云投生态（+5.5%）。
• 上周跌幅前五：方大集团（-9.3%）、百利科技（-10.8%）、建科院（-14.3%）、罗顿发展（-18.4%）、中航三鑫（-19.0%）。
• 资金流入前五：中国建筑（3.9亿元）、延华智能（1.7亿元）、龙建股份（0.4亿元）、东方园林（0.3亿元）、中南建设（0.2亿元）。
• 资金流出前五：中国化学（0.9亿元）、海油工程（0.7亿元）、建科院（0.6亿元）、葛洲坝（0.6亿元）、达实智能（0.6亿元）。

建材板块

• 上周涨幅前五：塔牌集团（+9.0%）、开尔新材（+8.1%）、亚玛顿（+8.0%）、伟星新材（+6.8%）、罗普斯金（+5.6%）。
• 上周跌幅前五：狮头股份（-10.6%）、友邦吊顶（-11.2%）、金隅股份（-12.7%）、韩建河山（-13.2%）、中航三鑫（-19.0%）。
• 资金流入前五：海螺水泥（3.3亿元）、永和智控（0.5亿元）、洛阳玻璃（0.4亿元）、伟星新材（0.3亿元）、三圣股份（0.2亿元）。
• 资金流出前五：海南瑞泽（2.2亿元）、金隅股份（1.8亿元）、天山股份（0.7亿元）、祁连山（0.5亿元）、东方雨虹（0.5亿元）。

行业动态

关键事件

• 雄安新区：加快京雄城际铁路、雄安站建设，推进生态环境保护和水利设施重点工程。
• 去产能：2018年压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右。
• 房地产限售：长春市三环内新购非唯一住房2年内不得上市交易。
• 租赁住房：推进住房租赁资产证券化，有助于盘活存量资产。
• 水泥价格：全国水泥平均成交价410元/吨，同比提升23%，长三角地区涨幅最大。
• 钢铁行业：一季度粗钢产量、钢材库存增长，去产能压力大。
• PPP项目：财政部调出30个PPP示范项目，影响市场预期。

公司动态

• 沃施股份：控股股东解除质押，公司股权结构稳定。
• 北新路桥：18Q1营收增长33.93%，净利润增长显著。
• 东方新星：18Q1岩土工程新签订单9051.89万元，中标未签约订单9580.53万元。
• 杭州园林：17年营收增长57.98%，净利润增长37.63%。
• 名家汇：股票复牌，市场关注度提升。
• 伟星新材：股东解除质押，公司运营稳健。
• 友邦吊顶：17年营收增长31.44%，净利润小幅增长。
• 北玻股份：18Q1营收增长34.08%，净利润大幅增长。
• 道氏技术：17年营收增长110.99%，净利润增长50.40%。
• 鸿路钢构：竞拍取得工业用地使用权，投资增长。
• 宁波建工：17年营收增长31.92%，净利润增长显著。
• 方大集团：17年营收下滑，但净利润增长63.97%。

图表与数据

• 图表1：建筑板块涨幅前十个股。
• 图表2：建筑业PMI与活动预期指数。
• 图表3：建筑新订单与新出口订单PMI。
• 图表4：主要建筑央企新签订单同比增速。
• 图表5：建筑PE相对沪深300PE比值。
• 图表6：四大建筑央企H/A折价率。
• 图表7：建筑单季度营收及同比增速。
• 图表8：建筑子板块单季度营收及同比增速。
• 图表9：建筑单季度业绩及同比增速。
• 图表10：建筑板块不同情形下业绩同比增速。
• 图表11：设计、装饰、园林子板块单季度业绩增速。
• 图表12：央企、国际工程、化学工程子板块单季度业绩增速。
• 图表13：建筑板块毛利率与净利率。
• 图表14：主要建筑子板块ROE波动。
• 图表15：建筑2018H1业绩预增情况。
• 图表16：建材板块涨幅前十个股。
• 图表17：普通等级无碱粗纱主流产品价格表。
• 图表18：过去250个交易日沪深300、CI建筑和CI建材累计收益。
• 图表19：沪深300/中证500成长/价值指数累计收益。
• 图表20：上周CI一级子行业收益情况。
• 图表21：建筑各子行业上周收益。
• 图表22：建材各子行业上周收益。
• 图表23：建筑公司上周收益前五名。
• 图表24：建筑公司上周收益后五名。
• 图表25：建材公司上周收益前五名。
• 图表26：建材公司上周收益后五名。
• 图表27：建筑公司上周资金流入前五名。
• 图表28：建筑公司上周资金流出前五名。
• 图表29：建材公司上周资金流入前五名。
• 图表30：建材公司上周资金流出前五名。
• 图表31：上周重点行业动态一览。
• 图表32：上周重点公司动态。

风险提示

• 融资环境改善幅度不及预期。
• 节后新开工项目不及预期。