电子行业深度报告：AI算力浪涌，PCB加速升级_26页_1mb

报告摘要

AI算力浪涌，PCB加速升级总结

核心内容

随着生成式AI的快速普及，算力需求呈现指数级增长，AI服务器渗透率提升带动了PCB行业的需求增长。AI服务器对PCB的性能要求更高，包括更高的层数、更大的纵横比、更高的密度和更快的传输速度，推动PCB行业向高端化发展。同时，AI服务器的硬件迭代促使PCB材料和设计标准不断升级，高频高速材料成为关键。

主要观点

AI算力需求激增：生成式AI和大模型计算的普及大幅提升了AI服务器的出货量，从而带动了高端PCB产品需求。
PCB性能升级：AI服务器对PCB的性能要求包括高频高速、低信号损耗、高散热性能等，推动PCB层数从8-24层提升至28-46层，板厚从2mm增加至4-5mm，厚径比提升至20:1。
市场增长显著：据Prismark预测，2023年全球服务器领域PCB市场规模为82亿美元，预计2028年将达到138亿美元，复合增长率达11%。
国内PCB厂商加速高端化：国内厂商如沪电股份、胜宏科技、景旺电子、深南电路、生益电子等，通过技术突破和产品升级，逐步实现高端替代，提升市场份额。
PTFE材料前景广阔：PTFE因其优异的电性能和低介电损耗，成为高频高速PCB的重要材料，有望在AI服务器中替代部分线缆方案。

关键信息

全球AI服务器市场

2024年全球AI服务器产值将达1870亿美元，占服务器市场的65%，同比增长69%。
2024年上半年中国加速服务器市场规模达50亿美元，同比增长63%，预计2028年将达到253亿美元。

PCB行业趋势

2023-2028年全球服务器PCB市场规模将从82亿美元增至138亿美元，复合增长率达11%。
2023-2028年中国多层板、HDI板、封装基板和挠性板四大产品品类年均复合增长率均保持在6%以上。
高频高速材料需求上升，推动PCB板损耗因子要求更高，PTFE等材料应用前景广阔。

国内厂商发展

沪电股份：高速PCB龙头，2024年企业通讯市场板营收约100.93亿元，同比增长72%，AI服务器和HPC相关PCB产品占比提升至29.5%。
胜宏科技：高端PCB领军者，2024年前三季度营收76.9亿元，同比增长34%，归母净利润7.7亿元，同比增长31%。
景旺电子：汽车和服务器PCB双成长，2024年前三季度营收90.8亿元，同比增长17%，归母净利润9.04亿元，同比增长29%。
深南电路：专注高端产品，2024年营收179.1亿元，同比增长32%，归母净利润18.8亿元，同比增长34%。
生益电子：高端PCB制造商，2024年前三季度营收31.8亿元，同比增长33%，归母净利润增长至1.87亿元，同比增长1157%。

技术与材料

高频高速需求：AI服务器推动PCB向高频高速发展，传输速率从PCIe4.0（16Gbps）升级至PCIe5.0（32Gbps），未来预计达到224Gbps。
PTFE材料优势：PTFE具有低介电损耗和高耐热性，成为高频高速PCB的重要材料，预计在AI服务器中承担更长距离信号传输任务。

投资建议

建议关注的PCB厂商

受益于AI服务器浪潮：沪电股份、胜宏科技、景旺电子、深南电路、生益电子、方正科技、广合科技、威尔高、中富电路、奥士康。
受益于AI端侧落地：鹏鼎控股、东山精密、世运电路、一博科技、弘信电子、四会富仕、迅捷兴。
IC载板相关厂商：深南电路、兴森科技、博敏电子、联瑞新材、方邦股份、沃格光电。
上游CCL厂商：生益科技、南亚新材、华正新材。

风险提示

AI服务器渗透率不及预期：若AI服务器发展不如预期，将对PCB行业产生不利影响。
技术迭代风险：PCB技术不断升级，若厂商研发能力不足，可能错失市场机会。
行业竞争加剧：国内外竞争者众多，高端市场面临国际厂商技术压力。

图表与数据来源

图1：中国在用数据中心机架规模
图2：2023-2024年全球CSP对高阶AI服务器需求占比
图3：通用服务器中的PCB应用
图4：DGX H100拆解图
图5：DGX A100 GPU板组的PCB拆解图
图6：PCB分类情况
图7：2019-2027年全球PCB市场规模
图8：2019-2024年中国PCB市场规模
图9：2024年中国PCB行业竞争格局
图10：全球PCB产地迁移情况及份额预测
图11：中国PCB细分市场占比情况
图12：2020-2028年全球PCB行业服务器/数据存储领域市场规模
图13：DGX H100系统拓扑结构
图14：DGX H100系统拓扑结构
图15：服务器内部的互联系统
图16：Blackwell NVLink Switch Tray
图17：沪电股份主营业产品
图18：沪电股份印刷电路板业务营收拆分
图19：胜宏科技主营业务产品
图20：胜宏科技营业收入及同比
图21：胜宏科技归母净利润及同比
图22：方正科技产品组合
图23：方正科技营业收入及同比
图24：方正科技归母净利润及同比
图25：景旺电子营业收入及同比
图26：景旺电子归母净利润及同比
图27：生益电子通讯网络应用领域
图28：深南电路高速大容量应用
图29：生益科技产品线

表格与数据来源

表1：近年中国数据中心相关政策
表2：服务器PCB主要性能指标
表3：服务器升级要求PCB板层数及介质损耗因子标准
表4：2023-2028年全球不同种类线路板产值及复合增长率预测
表5：我国PCB厂商产品逐步向高端化迈进
表6：不同连接器件性能参数
表7：几类PCB基板材料对比

证券分析师

蒯剑：021-63325888*8514，kuaijian@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860514050005，香港证监会牌照：BPT856
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