> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子行业深度报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦AI算力产业链，分析其在AI硬件、PCB高端化、算力租赁及ETF产品配置方面的投资机会与行业趋势。报告指出，AI算力需求正由训练向推理及应用侧扩散，推动算力基础设施由阶段性建设转向长期扩容与常态化运营。同时，PCB行业正经历从周期修复向结构性成长的转变，高端有效产能成为稀缺资源。此外，算力租赁市场因推理需求增长而进入规模化发展阶段，运营效率成为竞争关键。最后，创业板算力ETF广发作为投资工具，能够有效捕捉算力基础设施的增长机会。 ## 主要观点 - **AI算力需求扩散**：AI算力需求由训练向推理延伸，推理需求具有持续性，推动算力基础设施长期扩容。 - **PCB行业结构性成长**：PCB行业从消费电子周期修复转向AI与高端互连驱动，18层及以上高多层板、封装基板、HDI板等高端品类增速显著高于行业整体。 - **高端化趋势明显**：AI服务器、交换机等设备推动PCB层数、线宽线距、材料等级及制造工艺持续升级，制造壁垒显著提高。 - **算力租赁市场扩张**：推理需求增长推动智算云服务进入规模化阶段，企业偏好混合部署模式，算力租赁成为弹性需求的重要补充。 - **运营效率成为核心**：算力资源利用率提升是行业竞争关键，全栈协同优化可显著提高单位算力产出效能。 - **政策支持算力发展**：国家出台多项政策推动算力互联互通、标准化建设及资源调度，提升公共算力服务效率。 - **ETF产品优势显著**：广发创业板算力ETF广发聚焦AI算力基础设施，覆盖光模块、PCB、芯片存储、AI服务器、智算中心及算力租赁等核心环节，具备一站式投资优势。 ## 关键信息 ### 1. AI 算力需求趋势 - AI 算力需求从训练为主向推理及应用侧扩展，推理需求持续释放。 - 推理场景具有高并发、低延迟、负载波动等特征，对算力资源的持续可用性提出更高要求。 - 100P左右算力成为自建与租赁模式的关键分界点。 ### 2. PCB 行业结构性成长 - 全球 PCB 产值预计 2026 年增长 12.5%，2025-2030 年复合增速约 7.7%。 - 高端品类（如 18 层以上高多层板、封装基板、HDI 板）增速显著高于行业整体，分别达到 21.7%、10.9% 和 9.2%。 - AI 服务器、汽车电子、高端显示等需求推动 PCB 层数、线宽线距、材料等级及制造工艺升级。 - 高端 PCB 有效产能稀缺，需经历材料验证、客户认证、良率爬坡等过程。 ### 3. 算力租赁市场发展 - 推理需求推动智算云服务市场规模持续扩张，预计 2028 年中国智算云市场规模将超 1,000 亿元。 - 混合部署模式成为主流，企业自建核心负载，租赁满足弹性需求。 - 专业算力服务商具备快速交付、灵活配置优势，运营效率提升成为竞争关键。 ### 4. 创业板算力 ETF 广发产品介绍 - 基金名称：广发创业板算力基础设施交易型开放式指数证券投资基金 - 基金简称：广发创业板算力基础设施ETF - 基金代码：158049 - 运作方式：契约型开放式 - 投资类型：股票型基金，被动指数型基金 - 费率：管理费 0.5%，托管费 0.1% - 标的指数：创业板算力基础设施指数（970083.CNI） ### 5. 指数构成与权重 - 指数权重分布：上游网络通信硬件（50%）、上游芯片存储（12%）、上游智算中心（24%），合计 86%。 - 中游服务（10%）、下游 AI 应用（4%）。 - 指数涵盖 AI 资本开支直接受益环节，如光模块、PCB、AI 服务器、智算中心、算力租赁等。 ### 6. 指数化投资优势 - 分散单一技术路线风险，提升投资效率。 - 持仓透明，交易便捷，便于灵活配置。 - 指数定期调整，反映行业结构变化。 ## 风险提示 1. AI 算力需求增长不及预期，可能影响算力基础设施需求。 2. AI 资本开支不及预期，可能影响产业链订单及盈利能力。 3. 行业竞争加剧，可能导致市场份额及盈利能力承压。 4. 指数成分股价格波动风险，受市场风格及个股经营影响较大。 ## 附录信息 - **免责声明**：本报告仅供专业投资者使用，不面向普通投资者发布。 - **投资评级标准**：东吴证券采用相对评级体系，以行业或公司相对基准表现为基础。 - **联系方式**：东吴证券研究所，苏州工业园区星阳街5号，邮政编码 215021，传真：（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn