> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI拉动算力大周期，数通PCB市场持续高增 ## 核心内容 随着AI技术的快速发展，算力需求呈现爆发式增长，带动数据中心建设及AI相关基础设施投资持续上升。AI服务器、交换机和光模块等数通设备迎来升级浪潮，PCB作为这些设备的核心组件，其需求和价值量同步提升。整体来看，数通PCB市场有望在未来几年保持高速增长，成为PCB行业增速最快的细分领域之一。 ## 主要观点 ### AI推动算力周期 - **算力需求激增**：AI大模型（如ChatGPT）的发展加速了数据运算需求的增长，推动AI服务器和相关基础设施的建设。 - **数据中心投资增长**：根据IDC数据，2024年全球云基础设施支出预计达1383亿美元，同比增长26.1%；数据中心计算与存储支出预计达2031亿美元，同比增长19.9%。 - **高速通信需求提升**：AI发展将推动高速通信领域持续处于高景气状态，PCB作为其基础硬件将随之升级。 ### 服务器与PCB的协同发展 - **服务器性能提升**：服务器作为网络节点的核心，对PCB的性能和规格要求不断提高。 - **PCB价值量增长**：随着服务器平台升级（如PCIe 5.0、Eagle Stream等），PCB层数、材料和设计工艺均有所提升，价值量显著增加。 - **ODM模式崛起**：ODM厂商在服务器市场占比从2013年的13.26%提升至2023年的35.64%，推动定制化服务器需求，进一步带动PCB市场增长。 ### 交换机与光模块的升级趋势 - **交换机市场增长**：2023年交换机市场规模达528亿美元，思科占据主导地位，Arista和华为紧随其后。 - **高速交换机需求上升**：800G交换机将逐步起量，成为市场主流，对PCB规格和性能要求显著提升。 - **光模块市场高速增长**：预计2022-2027年光模块市场将以CAGR 11%增长，2027年有望突破200亿美元。800G和1.6T光模块对PCB规格要求更高，推动PCB价值量提升。 ## 关键信息 ### PCB市场增长预测 - **通用服务器PCB市场**：预计2026年通用服务器PCB市场空间将达81.86亿美元，其中PCIe 5.0服务器渗透率提升将显著拉动市场增长。 - **AI服务器PCB市场**：AI服务器对PCB价值量更高，预计将成为PCB板块中增速最快的领域之一。 ### PCB规格与价值量提升 - **层数增加**：从10-12层提升至14-20层，甚至26层。 - **材料升级**：从普通损耗、中损耗材料升级至超低损耗、Ultra Low Loss材料。 - **技术提升**：采用HDI、SLP等高阶技术，提升信号完整性与传输速率。 ### PCB厂商布局与投资建议 - **重点PCB厂商**： - **沪电股份**：高端PCB龙头，服务器+交换机业务占比近60%，技术能力全球领先。 - **深南电路**：国内PCB龙头，布局IC载板领域，成功进入AI服务器供应链。 - **胜宏科技**：英伟达核心供应商，数通领域技术持续突破。 - **生益电子**：老牌PCB厂商，拓展亚马逊等AI头部客户。 - **景旺电子**：服务器领域重要供应商，深度合作英伟达产品。 - **世运电路**：汽车大客户核心供应商，数通领域不断突破。 - **投资建议**：建议关注沪电股份、深南电路、胜宏科技、生益电子、景旺电子、世运电路、方正科技等公司，这些企业在数通领域具有较强竞争力和增长潜力。 ## 风险提示 - **行业需求不及预期**：若AI发展或数据中心建设不及预期，可能影响PCB市场需求。 - **行业竞争加剧**：PCB行业企业众多，竞争可能加剧，影响公司盈利能力。 - **原材料价格波动**：PCB成本受原材料价格波动影响较大，可能对利润造成冲击。 - **行业规模测算偏差**：市场预测基于一定假设，存在偏差风险。 - **信息更新不及时**：报告中使用的数据可能因更新不及时而影响分析准确性。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：根据未来6-12个月的相对市场表现，分为买入、增持、持有、减持。 - **行业评级**：分为增持、中性、减持，反映对行业整体的预期。 ## 重要声明 本报告由中泰证券研究所发布，基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行关注信息更新，谨慎决策。报告内容可能涉及公司投资及服务，相关机构或个人可能持有报告中涉及的公司证券并进行交易。报告版权属中泰证券所有，未经授权不得翻版、发布、复制等。