20210426-首创证券-梦网科技-002123.SZ-公司简评报告_富信业务高速增长_聚焦云通信服务_5页_837kb

报告摘要

战略调整：公司已完成电力电子业务的剥离，聚焦于云通信服务，构建了“（云短信、云富信、企业服务号）+（视讯云、数字营销）”的“3+2”产品体系。
业绩表现：2020年公司营业收入同比下降14.53%，但归母净利润同比大幅增长136.38%。2021年第一季度营业收入同比下降0.54%，但归母净利润同比增长40.87%。
富信业务增长：富信业务量实现高速增长，2020年7月单月突破1亿条，2020年第四季度同比增长385%，2021年第一季度同比增长691%。终端服务号产品在2020年第四季度开始产生收益。
毛利率改善：2020年综合毛利率为15.73%，同比下降4.4个百分点，但单条毛利额已恢复至疫情前水平，2020Q4和2021Q1单季度毛利率分别达到19.96%和19.94%。
盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为39.81亿元、54.16亿元、71.41亿元，归母净利润分别为2.29亿元、4.76亿元、5.83亿元，EPS分别为0.25元、0.53元、0.65元。
投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司作为行业龙头，富信业务增长潜力大，未来业绩可期。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	27.36	39.81	54.16	71.41
营业利润（亿元）	119.0	276.8	589.8	725.6
归属母公司净利润（亿元）	1.01	2.29	4.76	5.83
EPS（元/股）	0.12	0.25	0.53	0.65
P/E	119.4	58.7	28.2	23.0
P/B	2.71	3.07	2.81	2.57
EV/EBITDA	59.69	29.40	16.31	14.28

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增速（%）	-14.5	45.5	36.0	31.9
归属母公司净利润增速（%）	136.4	126.0	108.2	22.5
毛利率（%）	15.7	19.8	23.7	22.4
净利率（%）	3.7	5.7	8.8	8.2
ROE（%）	2.3	5.2	10.0	11.2
ROIC（%）	1.4	5.0	9.1	10.1
资产负债率（%）	31.6	33.9	34.8	37.2
净负债比率（%）	15.0	12.6	10.9	10.0
总资产周转率	0.42	0.60	0.74	0.85
应收账款周转率	2.36	2.90	2.84	2.80
应付账款周转率	3.40	3.74	3.63	3.69