20160229-上海证券-2016年2月份宏观经济数据预测_经济稳_价格平_货币降_12页_982kb

2016年2月宏观经济数据预测与分析总结

核心内容概述

2016年2月的宏观经济数据预测显示，中国经济仍处于“底部徘徊、有限复苏”的状态，宏观层面保持稳定，但微观层面企业经营压力依然存在。整体经济增速下行压力未减，通缩趋势有所缓解，政策宽松对资本市场形成支撑。

主要观点

• 经济前景：经济虽面临下行压力，但政策支持、改革推进和宏观调控将维持平稳增长，延续“底部徘徊、有限复苏”状态。
• 价格走势：CPI预计为1.6%，PPI预计为-5.0%，通缩压力有所缓解，但整体仍偏弱。
• 市场预期：市场对“滞胀”担忧较少，普遍认为经济面临下行压力，通货紧缩压力上升。
• 货币环境：M2增速预计为13.7%，信贷新增预计为12000亿元，货币宽松政策持续，对资本市场形成支撑。
• 投资与消费：投资增速预计为5.8%，消费增速预计为9.8%，但整体增长动力不足。

关键信息

宏观经济预测数据

市场普遍看法

• 市场对“滞胀”担忧较少，普遍认为经济面临下行压力，通货紧缩压力上升。
• 市场预期趋于一致，对价格运行平稳和货币增速保持平稳的判断较为明确。

我们的看法

• 政策有偏离“转型”长期目标的迹象，市场忧虑上升。
• “宏观稳、微观差”的格局依然存在，经济增速处于潜在增速下方。
• 过早转型为消费型经济体可能增加中国陷入“中等收入陷阱”的风险。

高频数据与市场动态

房地产市场

• 楼市延续量价齐升态势，一线和部分二线城市房价明显回升。
• 2月房地产成交面积季节性回落，但市场仍处繁荣状态。
• 政策放松和货币宽松支撑了楼市活跃度，但未来成交量上升空间有限。

发电用煤与工业经济

• 发电用煤增速回升，表明经济运行前景不悲观。
• 工业增加值增速放缓，但整体仍处于底部徘徊状态。
• 工业用电增长减速反映经济结构改善，新兴产业和服务业成为新增长点。

食用农产品价格

• 受春节因素影响，2月食用农产品价格指数季节性回升。
• 猪肉价格高位运行，对CPI构成较大影响，CPI分化趋势加剧。

宏观数据对经济与资本市场的影响

• 经济下行压力：投资、消费、出口等传统增长动力不足，经济下行压力难消。
• 政策预期：市场普遍认为宽松政策将加码，尤其是财政政策。
• 资本市场支撑：货币宽松政策支撑资本市场，汇率超调反转后，股市有望超预期反弹。
• 债券投资价值：债券资产交易价值为正，市场对结构性行情的条件已具备。

投资评级体系

• 债券投资评级：
  • 两全级：适用于所有机构，强调安全性、收益性和流动性。
  • 配置级：适用于银行、保险等配置主需求型机构。
  • 投资级：适用于基金、券商、专业投资者等收益主需求型机构。
  • 回避级：适用于流动性低、风险高的债券。

免责条款与资料来源

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 投资者应阅读整篇报告，获取完整信息，不应仅以分析师的投资评级作出决策。
• 报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载。

分析师承诺

• 分析师胡月晓以独立、客观的态度出具本报告，薪酬与报告内容无关。
• 报告基于公开信息，力求清晰、准确地反映研究观点。

总结

2016年2月，中国经济仍处于转型期的“底部徘徊”状态，宏观层面稳定，但微观企业经营压力依然存在。楼市、发电用煤、农产品价格等高频数据反映经济在结构性改善中缓慢复苏。市场对“滞胀”担忧较少，政策宽松和宏观调控对资本市场形成支撑，债券投资价值为正，结构性行情条件具备。