2018年9月份宏观经济数据预测：通胀暂留，投资见底，市场回升-20180928-上海证券-14页-1mb

2018年9月宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

2018年9月，中国经济在“底部徘徊”中呈现稳中偏升的基本格局，通胀预期升温但难以持续，楼市调控趋严，投资回升迹象显现，资本市场逐步走出低迷态势。分析师胡月晓认为，尽管经济增速尚未大幅回升，但经济运行质量、结构改善和转型升级特征已开始显现。

主要观点

• 宏观数据预测：

  • CPI预计为2.2%，PPI为3.4%
  • 出口增速10.1%，进口增速14.3%，贸易顺差230亿美元
  • M2增速8.4%，M1增速4.1%，新增信贷7000亿元
  • 工业增加值增速6.7%，消费增速9.5%，投资增速5.4%

• 市场看法：

  • 经济平稳仍是主流预期，但机构间分歧较大
  • 通胀预期升温，但PPI整体趋向回落
  • 消费、外贸走势趋于平稳，市场对贸易摩擦影响未过分担忧
  • 货币增长走平，市场共识明确

• 我们看法：

  • 经济稳中偏升是基本格局，2018年是走出“底部徘徊”的起始之年
  • 投资将见底企稳回升，基建投资受PPP整改影响短期回落，但未来将恢复增长
  • 资本市场将延续走出底部的态势，政策对冲力度加大，市场信心逐步恢复

楼市分析

• 楼市涨势泛力渐现：

  • 调控未放松，市场供需受压
  • 一线城市新房价格维持高位，三线城市出现补涨
  • 房价“能上难下”，未来走势不确定性增加
  • 租赁市场建设被强调，政策目标为“稳地价、稳房价、稳预期”

• 成交维持平稳：

  • 30大中城市周成交规模基本与8月持平
  • 市场成交量降至调控前的60%左右水平
  • 热点城市房价涨跌分化，部分城市出现回落

用电数据与经济运行

• 用电稳中见弱：
  • 8月份全社会用电量同比增长8.8%，制造业用电量创历史新高
  • 工业用电量增长平稳，显示经济增长韧性仍在
  • 基数效应下，PPI同比走势可能“先平后降”

食用农产品与生产资料价格

• 食用农产品价格延续季节性上涨：

  • 猪肉价格回升，但受供给冲击影响，非持续性
  • 8月份CPI环比上涨0.7%，同比涨幅2.3%
  • 预计9月CPI同比将略降至2.2%

• 生产资料价格走势分化：

  • PPI整体回落，生产资料价格受大宗商品影响呈现横向波动
  • 工业品价格走势稳中趋降，受基数效应影响

投资回升与效益改善

• 投资回升在即：

  • 固定资产投资增速回落幅度收窄，结构改善
  • 民间投资、制造业投资回升，房地产投资企稳
  • 基建投资因PPP整改短期回落，但政策支持下将恢复增长

• 工业效益改善：

  • 工业利润增速虽放缓，但结构趋于改善
  • 国有企业降成本效果明显，杠杆率继续降低
  • 工业盈利能力增强，利润率同比提高

资本市场走势

• 资本市场延续底部回升：
  • 供给侧改革提供“出清”替代形式，市场逐步稳定
  • 货币边际放松带来宽松环境，资本市场稳中向好
  • 海外资金和北上资金流入，市场信心恢复

通胀与经济基本面

• 通胀压力难以持续：
  • 8月数据再度趋弱，通胀预期升温但不具持续性
  • 市场对经济前景分歧明显，但整体趋于平稳
  • “去杠杆”是长期过程，货币增长将在狭窄区间实现“刀刃”式增长

投资评级体系

• 债券投资评级分类：
  • 安全性、收益性、流动性为评级维度
  • 评级分为两全级、配置级、投资级、回避级
  • 不同机构对应不同评级类别，如银行、保险、基金等

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证数据和建议的准确性和完整性
• 投资者应自行判断，分析师评级仅供参考
• 公司保留对报告内容的修改和最终解释权

数据来源

• 本报告数据来源于Wind、上海证券研究所等公开渠道
• 分析师胡月晓独立出具报告，未与薪酬挂钩

结论

2018年9月，中国经济在宏观调控和政策对冲下保持平稳，通胀预期升温但不具持续性，楼市调控趋严，投资回升迹象显现，资本市场逐步走出低迷。经济运行质量改善，结构优化和转型升级特征开始显现，未来增长有望上移至潜在增长区间。