2017年12月份宏观经济数据预测：价格季节性回升，投资结构性企稳-20180102-上海证券-14页

2017年12月宏观经济数据预测与市场分析总结

核心内容

本报告由胡月晓分析师于2018年1月2日发布，主要围绕2017年12月宏观经济数据预测及市场走势进行分析，涵盖价格、投资、消费、工业、货币、楼市、用电等多个领域，强调经济在“底部徘徊”状态下的结构性企稳趋势。

主要观点

• 价格季节性回升：CPI和PPI均出现回升，但趋势性上涨未出现，更多为短期波动。
• 投资企稳：投资增速回落态势结束，预计企稳并略有回升，房地产投资拖累效应已消除。
• 货币环境紧平衡：货币增速缓慢回升，但市场对货币宽松预期仍在，流动性紧张局面将缓解。
• 楼市回归刚需：楼市交易挤出投机泡沫，成交量下降至调控前的60%左右，但整体平稳。
• 股市短期震荡，长期向好：经济平稳、效益改善为股市提供支撑，但短期受资金紧张影响维持窄幅震荡，看好元旦后至两会前的窗口期。
• 债市短期压力缓解：流动性边际改善，但债市回升有限，未来机会取决于央行货币投放方式的转变。

关键信息汇总

宏观经济数据预测

经济与市场趋势

• 经济趋势：经济稳中偏降仍是市场主流预期，但已进入“底部徘徊”阶段，整体增长平稳。
• 投资趋势：投资回落态势结束，预计企稳回升，房地产投资对整体增长拖累效应已消除。
• 楼市趋势：楼市交易回归刚需，成交量下降至调控前的60%左右，但房地产投资保持平稳。
• 用电趋势：全社会用电量增速回升，工业用电保持增长，高载能行业用电增速提升，表明经济结构优化。
• 价格趋势：CPI季节性回升，PPI受资源品价格波动影响，但整体趋势为回落。猪肉价格回升，但幅度有限。

市场分析

股市展望

• 经济平稳与效益改善为股市提供支撑。
• 短期受资金紧张影响，维持窄幅震荡。
• 元旦后结构性降准将缓解流动性，资本市场将有脉冲机会。
• 2018年股市走势将延续蓄势，看好元旦后至两会前的黄金窗口期。

债市展望

• 债市短期压力缓解，流动性边际改善。
• 但整体回升有限，主要取决于央行基础货币投放方式的转变。
• 预计未来央行将转向直购资产模式，带来债市机会。

楼市与房地产投资

• 楼市政策以“房住不炒”为核心，成交量下降但保持平稳。
• 房地产投资延续2017年以来的平稳增长，未受前期调控影响。
• 房地产投资占固定资产投资比重为68.4%，成为主要支撑。
• 2017年1-11月房地产开发投资同比增长7.5%，住宅投资增长9.7%。

工业与消费数据

• 工业增加值增速稳定，11月为6.8%，全年累计为6.7%。
• 工业利润增速小幅回落，但整体保持改善态势。
• 消费增速维持在10.3%左右，消费市场平稳。
• 大宗商品价格进入平衡区间，工业品价格波动加剧。

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