20220515-首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报_梳理全球纸浆供应_静待需求复苏盈利回暖_19页_2mb

全球纸浆供应与轻工制造行业周报总结（2022.5.9-5.15）

核心内容

本报告聚焦2022年5月9日至5月15日期间，全球纸浆供应情况及中国轻工制造与纺织服装行业的走势，分析行业面临的挑战与机遇，为投资者提供策略建议。

全球纸浆供应情况

• 供应压力加剧：受极端天气、地缘政治、运力堵塞、原料短缺、能源危机及计划外停机检修等多重因素影响，全球纸浆供应大幅缩减。
• 主要供应国：巴西、加拿大、智利、俄罗斯、芬兰等国的纸浆产能受到不同程度的影响，其中巴西Suzano、加拿大Canfor、芬兰UPM等企业均出现供应减少或延迟。
• 库存情况：中国港口纸浆库存仍相对充足，但欧洲本色浆及漂白针叶浆库存天数有所下降，表明全球供应紧张可能对下游产生影响。
• 未来供应展望：短期内针叶浆新增产能有限，阔叶浆新增产能预计于2022年底开始供应中国市场。

需求与价格趋势

• 纸浆价格高企：受供应压力影响，纸浆价格持续上涨，但下游需求疲弱，纸价或以小幅震荡为主。
• 预期盈利回暖：随着下半年行业旺季到来及海运、能源成本回落，纸企盈利有望迎来拐点。

主要观点

投资策略

• “变”中求“进”，细分龙头握先机：在行业变革中，应关注具有竞争优势的细分领域龙头。

家具行业

• 定制家具：关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等，受益于渠道变革。
• 成品家具：关注顾家家居、曲美家居等，受益于管理优化与市场拓展。

造纸与包装印刷

• 浆纸龙头：太阳纸业因原料自给率高，具备规模优势。
• 特种纸龙头：仙鹤股份、五洲特纸因附加值高，有望受益于行业集中度提升。
• 包装纸：山鹰国际、太阳纸业因海外产能布局及原料基地建设，具备增长潜力。

文娱珠宝

• 文具：晨光文具凭借品牌力与产品力持续受益于行业扩容。
• 珠宝：周大生因“领先模式+先发渠道+品牌营销”具备竞争优势。

家居建材零售

• 专业卖场：居然之家、美凯龙等凭借一站式多品类覆盖及海量数据，主导市场。

纺织服装

• 国潮趋势：运动鞋服与童装赛道具备增长潜力，建议关注安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗等。

关键信息

本周行情回顾

• 轻工制造板块：本周上涨4.47%，跑赢大盘；纺织服装板块上涨2.99%，小幅跑赢大盘。
• 涨幅前三：海鸥住工（24.87%）、邦宝益智（16.73%）、宜宾纸业（16.62%）。
• 跌幅前三：易尚展示（-22.66%）、爱迪尔（-5.08%）、志邦股份（-4.15%）。
• 纺织服装涨幅前三：上海三毛（23.14%）、牧高笛（17.54%）、梦洁股份（14.23%）。
• 纺织服装跌幅前三：希努尔（-10.21%）、三房巷（-4.4%）、巨星农牧（-4.09%）。

一周重点数据跟踪

• 溶解浆内盘价格：本周上涨6%，达到8700元/吨。
• 白板纸/铜版纸价格：分别下跌30元/吨、100元/吨。
• 商品房成交：30大中城市商品房成交套数与面积均下降34%与36%。
• 棉花价格：中国棉花价格指数328为22289元/吨，Cotlook:A指数为25704元/吨，价差为-3415元/吨，较上周上涨292元/吨。

风险提示

• 原材料价格波动：纸浆价格波动可能影响企业成本。
• 终端需求萎靡：下游需求疲软可能抑制纸价上涨。
• 汇率波动：可能影响出口业务。
• 疫情反复：可能影响供应链稳定性。
• 房地产市场波动：对家具需求有较大影响。

建议关注公司

• 浆纸龙头：太阳纸业、玖龙纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸。
• 特种纸龙头：仙鹤股份、五洲特纸。
• 家具龙头：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、曲美家居。
• 纺织服装龙头：安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗、波司登。

结论

在当前全球纸浆供应紧张、需求疲软的背景下，建议投资者关注具备原料自给率高、规模优势强及竞争优势明显的龙头企业，如太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、欧派家居、顾家家居、晨光文具等。同时，需警惕原材料价格波动、终端需求萎靡及汇率波动等风险。随着下半年行业旺季到来，盈利有望回暖，行业复苏值得期待。