20230226-首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报_扬州金泉招股书拆解_17页_1mb

报告摘要

扬州金泉招股书拆解及行业分析总结

核心内容

扬州金泉成立于1998年，是一家以ODM/OEM模式为主，为全球客户提供高品质户外用品的轻工制造企业。公司主要产品包括帐篷、睡袋、户外服装和背包，其中帐篷和睡袋是主要收入来源，占比超过95%。公司产品主要出口至欧洲、北美等地区，客户包括Coleman、The North Face、Fjallraven等中高端户外品牌。

2021年，公司实现收入7.8亿元，归母净利润1亿元；2022年1-9月，收入达8.6亿元，归母净利润2.1亿元，分别同比增长29.9%、54.4%和192.1%。公司产能覆盖越南和国内扬州，本次募资主要用于扩大产能、技术改造和物流仓储建设，以支持其持续增长。

主要观点

公司概况

成立于1998年，专注于户外用品制造。
主要客户为全球知名户外品牌，产品90%以上出口。
2023年2月在上交所主板上市。
前五大客户集中度逐年提升，收入占比接近80%。
2021年，帐篷、睡袋、背包、服装的自产比例分别为38.1%、71.7%、98.5%、42.1%。

募投项目

年产25万顶帐篷生产线技术改造项目：拟投资9308.02万元，新增帐篷产能，达产后年增销售收入7500万元，利润总额1353.13万元。
年产35万条睡袋生产线技术改造项目：拟投资9774.21万元，新增睡袋产能，达产后年增销售收入7000万元，利润总额1278.48万元。
户外用品研发中心技术改造项目：拟投资5992.5万元，提升技术水平和研发能力。
物流仓储仓库建设项目：拟投资7136.43万元，实现更有效的库存管理。
补充流动资金：拟投资9000万元，用于日常运营。

客户分析

主要客户包括Newell Brands Inc.、VF Corporation、Recreational Equipment Inc.等。
2021年，来自美国、日本、意大利、挪威、瑞典的收入占比分别为48.6%、11.6%、8.7%、9.1%、6.5%。
2021年，FenixOutdoor的收入显著下降，主要由于疫情对产品销量的影响。

关键信息

行业趋势

轻工制造：2023年行业整体上涨3.38%，跑赢大盘。其中，造纸板块上涨4.7%，家居板块上涨6.85%。
纺织服装：2023年行业整体上涨1.99%，小幅跑赢大盘。其中，纺织制造上涨0.58%，服装家纺上涨3.3%。

投资策略

轻工制造：
- 纸企盈利拐点：关注特种纸和生活用纸，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份。
- 地产后周期：关注具有α属性的龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派。
- 智能家居：关注消费复苏背景下受益的公司，如公牛集团、好太太。
纺织服装：
- 运动及户外龙头：推荐安踏体育、特步国际、牧高笛等。
- 纺织制造：推荐华利集团、稳健医疗，关注浙江自然、新澳股份等。