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长城汽车（2333 HK）分析总结

核心内容概览

长城汽车（Great Wall Motor, 2333 HK）在2017年10月13日宣布与宝马探讨MINI品牌合作的可行性，这一潜在合作被认为有助于提升品牌形象并获取新能源汽车技术。同时，公司公布了2017年及未来几年的财务预测和估值分析，维持买入评级。

主要观点

• 潜在合作：与宝马的MINI品牌合作仍处于初步阶段，预计对2017年业绩影响不大，但有助于公司品牌升级和新能源技术积累。
• 销量增长：公司9月销量为10.2万台，同比增长4.5%，基本符合预期。WEY品牌销量增长显著，预计年底将达到2万台，2017年全年7万台，2018年增长至22万台。
• 利润率变化：由于旧车型降价和新车型盈利较低，2017年第三季度净利润下滑44.1%。随着新车型上量和渠道建设提速，预计毛利率将逐步回升。
• 估值调整：基于DCF模型，调低风险溢价，上调目标价至13.60港元，对应20.4%的上升空间，维持买入评级。

关键信息

财务摘要

销量预测

财务比率

投资要点

1. 潜在合作：与宝马MINI品牌合作将提升品牌价值并获取新能源技术，有助于完成2019年新能源积分目标。
2. 销量增长：9月销量同比增长4.5%，WEY品牌表现强劲，预计2017年全年销量7万台，2018年增长至22万台。
3. 利润率变化：2017年第三季度净利润下滑44.1%，但预计随着新车型上量和促销减少，毛利率将逐步回升。
4. 估值调整：基于DCF模型，目标价上调至13.60港元，对应20.4%的上升空间，维持买入评级。

投资评级定义

• BUY：预计股价在12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预计股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold：预计股价在12个月内波动在-10%至10%之间。
• Underperform：预计股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL：预计股价在12个月内下跌超过20%。

风险提示

• 报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告不构成个人投资建议，投资者应自行判断并承担风险。

信息披露

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• 报告仅供公司客户使用，其他人员不得作为客户。
• 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或传播。

估值分析

• 采用DCF模型，考虑品牌提升和新能源布局加速，调低风险溢价，上调目标价至13.60港元，对应20.4%的上升空间。
• 建议投资者关注公司未来在新能源领域的进展及品牌提升带来的长期价值增长。