20230714-国海证券-白云机场-600004.SH-半年度业绩预告点评_Q2业绩再上台阶_恢复节奏行业领先_5页_433kb

白云机场（600004）半年度业绩预告总结

公司评级

国海证券维持买入评级，预计将白云机场视为优质投资标的。

业绩表现

• 2023年上半年：预计经营业绩扭亏为盈，归母净利润在142-174亿元之间，同比增长659-691亿元；扣非归母净利润在124-155亿元之间，同比增长660-691亿元。
• 二季度：业绩基本符合预期，预计归母净利润0.97-1.29亿元，扣非归母净利润0.86-1.17亿元。
• 客流恢复：全年国内线旅客吞吐量已超疫前水平，国际线恢复率领先行业，6月份地区及国际旅客吞吐量接近2019年的50%。

投资要点

• 客流回升：2023年上半年，旅客吞吐量达152449万人次，同比增长29.34%，恢复至2019年的87.12%；国际线受益于东南亚市场率先恢复，恢复率超过行业平均水平。
• 成本控制：一季度营业成本下降0.87亿元，Q2降本成效持续，预计下半年量价两端有超预期可能，包括国际航线边际改善和免税销售恢复。
• 盈利预测：2023-2025年，预计营业收入分别为6498亿元、8677亿元、9635亿元，同比增速64%、34%、11%；归母净利润分别为514亿元、1741亿元、2562亿元，同比增速148%、238%、47%。
• 估值：动态PE为65-1308倍，PB为15-17倍；维持买入评级，强调公司作为高端流量平台的长期价值。

风险因素

• 宏观风险：经济增速不及预期或疫情持续；
• 行业风险：免税政策变动、收费标准调整；
• 公司风险：店铺招商不达预期、免税销售未超预期、终端客流规划不确定性、成本管控问题；
• 其他：数据以公司公告为准。

其他信息

• 研究报告发布日期：2023年7月14日；
• 分析师团队：包括许可、李跃森等，强调从买方视角分析长期投资机会；
• 免责声明：本报告风险等级R3，仅供参考，投资决策需自行判断。