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白云机场2024年半年度报告分析总结

业绩简评

2024年8月30日，白云机场发布2024年H1半年度报告。报告期内，公司实现营业收入346亿元，同比增长197%；归母净利润44亿元，同比增长1770%；其中Q2单季度营业收入180亿元，同比增长174%；归母净利润25亿元，同比增长1208%，显示出经营业绩显著改善。

经营分析

1. 业务恢复带动收入增长
   2024年上半年公司生产经营活动逐步恢复，飞机起降架次增长至2484万架次（同比增1517%），旅客吞吐量达366528万人次（同比增2667%），货邮吞吐量达11405万吨（同比增2553%）。这些指标带动航空性业务和非航业务收入大幅增长，航空性收入达144亿元（同比增2662%），非航空性收入达202.1亿元（同比增1524%）。

2. 盈利能力大幅提升

   • 毛利率从上年同期的214% 上升至294%，增长8个百分点。
   • 费用率同比下降26个百分点（Q2期间费用率为8.3%），其中销售费用、管理费用等均有明显下降。
   • Q2净利率达13.9%，同比增长6.5个百分点。

未来展望

1. 国际政策利好
   2024年以来，国家推出多项便利化入境政策（如对12国免签延长至2025年底、优化入境政策等），预计将吸引海外旅客回流，促进国际市场恢复。

2. 免税业务弹性
   根据公司与免税运营商的补充协议，免税业务弹性得以保留，附带协议将延长至2029年，未来国际航线复苏有望带动免税租金收入回升，为公司业绩恢复提供持续动能。

盈利预测与评级

机构下调2024-2026年净利润预测至121亿、153亿、77亿元，但仍维持“买入”评级。

风险提示

• 国际需求恢复不及预期
• 免税提成率下调
• 扩建工程影响
• 商务合作违约
• 限售股解禁

公司基本面简览（部分数据）

单位：百万元人民币

注：数据涵盖外部研究报告、公司预测等，详情参见报告全文。