20230831-国海证券-白云机场-600004.SH-2023年中报点评_客流修复再上台阶_降本成效持续兑现_6页_430kb

白云机场2023年中报总结

关键绩效指标

• 上半年营收2890亿元，同比增长42.22%，相当于2019年同期74.89%。
• 归母净利润158亿元，同比增长422.22%，相当于2019年同期36.91%。
• 航班起降2156万架次，同比增长629.0%，相当于2019年同期89.61%。
• 旅客吞吐量28.9367亿人次，同比增长134.58%，相当于2019年同期81.18%。

投资要点

• 客流修复加速，2季度营收环比增加172亿元。
• 成本控制有效，营业成本同比下降67.6亿元。
• 暑运高景气，国际航班政策利好，预计下半年量价复苏可能超预期。
• 非航业务（如免税、广告）变现潜力巨大，国际客流恢复支撑增长。

盈利预测

• 2023-2025年营收预计：6498亿元、8677亿元、9635亿元，增长率分别为64.0%、34.0%、11.0%。
• 归母净利润预计：514亿元、1737亿元、2558亿元，对应PE分别为54.25倍、16.06倍、10.91倍。
• 维持“买入”评级，目标价117.9元。

风险因素

• 宏观风险：经济增速不及预期或疫情持续。
• 行业风险：免税政策变动、收费标准调整、店铺招商不及。
• 公司风险：国际客流复苏不确定性或成本失控。

总体评价

白云机场在疫情后复苏超预期，业绩强劲驱动增长，分析师看好其长期潜力，建议投资者关注市场波动。