> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子行业周观点总结 ## 核心内容 本周电子行业周观点主要聚焦于半导体制造及AI相关企业的表现与展望，分析了中芯国际、华虹半导体、阿里巴巴和腾讯的最新动态。 ## 主要观点与关键信息 ### 中芯国际 - **26Q1业绩表现**：实现营收25.1亿美元，yoy+11.5%，qoq+0.7%；毛利率为20.1%，环比提升；本期利润2.3亿美元，yoy-28.6%，qoq+13.5%。 - **收入结构**：88.9%来自中国区，93.9%来自晶圆业务；消费电子贡献最大，占比46.2%。 - **26Q2指引**：收入指引为环比增长14%-16%，毛利率提升至20%-22%。 - **增长驱动因素**：AI需求带动芯片产能紧张，客户订单回流，以及国产化替代需求。 ### 华虹半导体 - **26Q1业绩表现**：实现营收6.6亿美元，略超指引上限，yoy+22.2%，qoq+0.2%；毛利率13.0%，同比提升3.8个百分点。 - **收入结构**：中国区收入占比79.5%，北美区同比增长51.9%；存储及模拟电源类产品增速较快。 - **26Q2指引**：预计营收6.9-7.0亿美元，毛利率14%-16%。 - **收购进展**：拟议收购华力微事项已获上交所受理，预期26H2完成。 ### 阿里云 - **AI业务增长**：26Q4收入416.26亿元，同比增长38%；外部商业化收入增速达40%，创近年新高。 - **AI收入占比**：AI相关产品收入89.71亿元，占云外部收入首次突破30%。 - **资本开支**：全年资本开支约1260亿元，其中26Q4为268.87亿元。 - **未来指引**：未来5年AI相关基础设施投入将超过3800亿元人民币。 ### 腾讯 - **资本开支**：26Q1资本开支达319.4亿元，同比增长16%，环比大增63%，创近年来单季新高。 - **AI模型进展**：混元大模型Hy3 Preview于4月发布，成为OpenRouter平台上使用最广泛的模型；内部Token调用量提升10倍。 - **国产芯片引入**：计划在26H2引入更多国产芯片，以缓解对海外高端GPU的依赖，预示国产算力产业链即将迎来放量期。 ## 行业走势 - **2025-05**：-10% - **2025-09**：42% - **2026-01**：68% - **2026-05**：120% ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 002384.SZ | 东山精密 | 买入 | 0.76 | 4.11 | 8.24 | 13.19 | 246.70 | 49.51 | 24.68 | 15.42 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | 买入 | 4.39 | 11.29 | 18.29 | 24.40 | 71.40 | 30.13 | 18.61 | 13.95 | | 300475.SZ | 香农芯创 | 买入 | 1.17 | 12.69 | 16.78 | 21.78 | 133.50 | 15.00 | 11.35 | 8.74 | | 603986.SH | 兆易创新 | 买入 | 2.35 | 10.97 | 15.17 | 18.26 | 133.20 | 34.22 | 24.74 | 20.56 | | 002008.SZ | 大族激光 | 买入 | 1.16 | 2.42 | 3.59 | 4.38 | 75.80 | 59.14 | 39.88 | 32.75 | | 688981.SH | 中芯国际 | 买入 | 0.67 | 0.85 | - | - | 145.50 | 139.54 | - | - | | 002371.SZ | 北方华创 | 买入 | 10.18 | 13.05 | 16.49 | - | 39.00 | 45.38 | 35.90 | - | | 688012.SH | 中微公司 | 买入 | 3.37 | 5.24 | 6.68 | 8.73 | 104.50 | 82.67 | 64.82 | 49.56 | | 688521.SH | 芯原股份 | 买入 | -1.00 | 0.63 | 1.39 | 2.31 | - | 403.79 | 181.73 | 109.43 | | 603296.SH | 华勤技术 | 买入 | 3.99 | 4.41 | 5.12 | 6.18 | 20.60 | 25.83 | 22.22 | 18.43 | ## 风险提示 1. 下游需求不及预期 2. 研发进展不及预期 3. 地缘政治风险