20260728-国盛证券有限责任公司-硬科技核心策略_长鑫上市叠加超级财报周_行情磨底曙光见_2页_384kb

中小盘：硬科技核心策略总结

核心内容

本周市场迎来“超级财报周”，叠加长鑫科技科创板上市，标志着国产存储芯片从技术突破迈向资本定价新阶段。AI高景气趋势进一步确认，海外科技巨头资本开支上调，验证半导体周期仍处上行阶段。国产存储产业链的设备、材料、封测等环节将受益于产能释放带来的订单增长，迎来估值重塑。

主要观点

• AI 基建周期仍在加速上行：AI 驱动的业务增长显著，海外科技巨头加大资本开支，进一步验证了 AI 基建周期的持续性。
• 长鑫科技上市意义重大：作为国内 DRAM 产业龙头，其科创板上市标志着国产存储芯片进入资本定价新阶段，成为 A 股存储板块的定价锚。
• 算力需求刚性凸显：国产大模型在算法与硬件整合方面持续突破，算力供需紧张在商业层面得到体现，推动国产替代逻辑强化。
• 市场磨底迹象显现：当前市场在多重利好催化下，呈现底部震荡趋势，行情有望迎来转折。

关键信息

1. 长鑫科技上市

• 行业意义：长鑫科技科创板上市是国产存储芯片从技术追赶走向规模化量产、资本化运作的关键节点。
• 影响范围：上市将推动 A 股存储板块估值体系系统性重构，带动产业链上下游价值重估。
• 产业链受益环节：设备、材料、封测、接口芯片、设计协同等环节均有望受益。

2. 海外科技巨头资本开支上调

• Alphabet：将 2026 年资本开支指引上调至 1950 亿-2050 亿美元，预计 2027 年资本开支还将显著增加。
• 英特尔：Q2 营收同比增长 25%，AI 驱动的业务部门同比增长超 70%，全年资本开支计划上调至 200 亿美元以上。
• 行业信号：海外资本开支超预期，表明“投入见顶”论已被证伪，半导体周期仍处上行阶段。

3. 国产大模型突破

• DeepSeek V4：引入峰谷定价机制，高峰时段 API 价格翻倍，反映算力供需紧张。
• Kimi K3：发布后成为全球最大开源模型，总参数达 2.8 万亿，上线24小时内登顶前端编程匿名测试榜。
• 供需缺口：算力紧缺导致平台曾暂停 C 端新用户订阅，印证国产替代逻辑进一步强化。

4. 超级财报周展望

• 时间线：7月27日长鑫科技上市；29日微软、Meta、SK海力士发布财报；30日美联储利率决议；31日铠侠业绩落地。
• 关注重点：HBM出货节奏与存储合约定价将成为市场重要验证点。

投资建议

两大主线布局

1. 国产存储扩产受益链

   • 设备端：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、长川科技
   • 材料端：雅克科技、彤程新材、鼎龙股份、安集科技、江丰电子
   • 封测端：深科技、通富微电
   • 接口芯片配套端：澜起科技
   • 设计协同端：兆易创新

2. 国产算力生态链

   • 高速连接器及服务器配套赛道：华丰科技

风险提示

• AI 技术进展不及预期
• 半导体国产替代进度低于预期
• 海外科技巨头业绩不及预期
• 宏观经济波动影响下游需求

作者信息

• 分析师：花小伟
• 执业证书编号：S0680526020001
• 邮箱：huaxiaowei@gszq.com

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