20221020-中诚信国际-9月金融数据点评_政策性工具支撑社融延续改善_经济弱复苏宽信用仍待加强_4页_750kb

2022年9月金融数据总结

核心内容

2022年9月金融数据显示，社会融资规模（社融）延续改善，新增社融增量达到3.53万亿元，较前值多增1.1万亿元，同比多增6274亿元，社融存量增速上升至10.6%。整体来看，社融的回暖主要得益于政策性工具的推动，尤其是政策性开发性金融工具的落地，以及政府债券融资的支撑。

主要观点

• 政策性工具推动社融改善：9月国常会部署稳经济一揽子政策，第二批3000亿政策性开发性金融工具落地，政策效果逐步显现。政策性金融工具在表内和表外融资中发挥了重要作用，尤其是基建相关信贷和表外融资的改善。
• 信贷结构有所优化：9月新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元，其中企业中长期贷款大幅改善，占比达54.61%，为年内次高值。居民中长期贷款占比仅为14.0%，较上月下降7.2个百分点，反映出居民消费和购房意愿依然偏弱。
• 直接融资表现疲软：政府债券融资新增0.55万亿元，同比少增0.25万亿元，成为社融改善的主要拖累项。企业债券融资新增876亿元，同比少增261亿元，连续4个月同比少增，显示企业融资意愿不强。
• M2与M1剪刀差边际收敛：9月M2同比增长12.1%，M1同比增长6.4%，M2-M1剪刀差由前值1.7个百分点回落至1.5个百分点，但整体仍处于高位。资金面利率虽有边际回升，但显著低于政策利率，显示宽信用政策仍需持续发力。

关键信息

• 社融总量与结构：社融总量回暖，但结构依然偏弱，主要依赖政府债融资和政策性金融工具。
• 居民贷款持续疲软：居民短期贷款和中长期贷款同比均少增，显示居民消费和购房意愿低迷。
• 企业贷款改善：企业中长期贷款同比多增6540亿元，短期贷款及票据融资规模同比显著增加，显示企业融资需求有所回升，但资金接续压力依然存在。
• 政策性金融工具作用显著：政策性金融工具在推动社融改善中发挥了关键作用，特别是在基建领域。
• 未来展望：预计2022年社融存量增速在10.5%左右，政策性开发性金融工具效果将持续显现，专项债结存限额的发行将提供接续性支撑，但居民消费和购房意愿的恢复仍需时间。

附图说明

• 图1：9月社融规模延续回暖
  展示9月社融规模的改善趋势，显示政策性工具对社融的支撑作用。

• 图2：9月政府债融资规模延续降低
  表明政府债券融资在9月有所减少，但仍是社融改善的重要部分。

• 图3：M2与社融反向剪刀差有所收敛
  反映M2与社融存量增速之间的差距有所缩小，但整体仍处于较高水平。

• 图4：9月信贷结构有所改善
  显示企业贷款占比上升，居民贷款占比下降，信贷结构逐步优化。

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