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银行行业月报总结

核心内容

2022年4月12日发布的银行行业月报指出，3月金融数据表现优于市场预期，政策持续发力对银行行业形成支撑。报告从社融、信贷、M1/M2增长及风险提示等方面进行了详细分析，并给出了投资策略建议。

主要观点

• 社融增长强劲：3月社会融资规模新增4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，高于市场预期。社融存量同比增速为10.6%，环比上升0.4个百分点，显示融资环境有所改善。
• 信贷结构变化明显：新增贷款3.13万亿元，同比多增4000亿元。居民端贷款同比少增，企业端贷款同比多增，尤其短期贷款和票据融资增长显著。
• M1增速平稳：3月M1同比增长4.7%，与2月持平；M2同比增长9.7%，环比上行0.5个百分点，显示货币流动性保持稳定。
• 政策支持持续：房地产政策明显放松，对银行板块形成支撑，未来需关注需求端变化。
• 银行基本面改善：多家银行2021年业绩显示收入增长小幅提速，资产质量和拨备情况向好，为银行板块提供支撑。
• 板块分化趋势：中长期看，银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比提升及基本面改善的银行。

关键信息

社融数据

• 新增规模：4.65万亿元
• 同比多增：1.27万亿元
• 存量规模：325.64万亿元
• 存量增速：10.6%（环比上升0.4个百分点）
• 主要贡献因素：新增信贷、政府债、表外信贷同比多增，信托贷款同比少减

贷款数据

• 新增贷款：3.13万亿元（同比多增4000亿元）
• 居民端：
  • 新增贷款：7539亿元（同比少增3940亿元）
  • 短期贷款：3848亿元（同比少增1394亿元）
  • 中长期贷款：3735亿元（同比少增2504亿元）
• 企业端：
  • 新增贷款：2.48万亿元（同比多增8800亿元）
  • 短期贷款：8089亿元（同比多增4341亿元）
  • 中长期贷款：13448亿元（同比多增148亿元）
  • 票据融资：3187亿元（同比多增4712亿元）

M1/M2数据

• M1同比增长：4.7%
• M2同比增长：9.7%（环比上行0.5个百分点）
• 人民币存款增长：4.49万亿元（同比多增0.86万亿元）
  • 住户存款：2.7万亿元（同比多增7623亿元）
  • 非金融企业存款：2.65万亿元（同比多增9221亿元）
  • 非银金融机构存款：减少6320亿元（同比多减3040亿元）
  • 财政存款：减少8425亿元（同比多减3571亿元）

投资策略

• 短期：低估值及经济预期修复支撑银行板块上涨。
• 中长期：银行板块将出现分化，建议关注中间业务收入占比提升和基本面持续改善的银行。
• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%。

风险提示

• 债务风险出清：可能导致信用利差大幅上升。
• 疫情反复：若疫情持续，可能影响整体经济，导致银行业绩波动。
• 评级体系差异：不同机构采用不同评级标准，本报告为相对评级，仅供参考。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

机构信息

• 万联证券股份有限公司 研究所
  • 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州天河区珠江东路11号高德置地广场

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