20230111-中诚信国际-12月金融数据点评_经济回踩社融增速回落至低值_稳信贷信号增强宽信用尤可期_5页_725kb

文档总结：2022年12月金融数据点评

核心内容

2022年12月金融数据显示，社会融资规模（社融）增速回落至统计以来的最低值，表明实体融资需求依然疲弱，但政策性因素对社融的支撑作用有所增强。整体来看，社融规模同比少增，但信贷投放力度加大，尤其是企业中长期贷款的显著增长，成为社融回暖的重要支撑。

主要观点

1. 社融规模与增速表现

• 12月新增社融：1.31万亿元，同比少增1.05万亿元，显著低于近三年同期平均水平。
• 社融存量增速：回落至9.6%，为2015年以来的最低值。
• 政策性因素支撑：央行要求银行加大中长期贷款投放，带动设备更新、项目接续等信贷增加，成为社融增长的主要支撑。
• 拖累因素：政府债与企业债同比少增，分别减少8893亿和4876亿，是社融增速回落的主要原因。

2. 信贷结构变化

• 新增人民币贷款：1.44万亿元，同比多增约4000亿元，成为社融增长的主力。
• 表外融资：表外三项合计减少1418亿元，同比少减4970亿元，其中信托贷款同比少减3789亿元，显示保交楼相关融资仍在延续。
• 企业中长期贷款：12月新增1.2万亿元，同比多增8700亿元，连续五个月同比多增，表明企业融资需求有所回升。
• 居民部门贷款：新增1753亿元，同比少增1963亿元，居民扩表意愿依然偏弱，消费及按揭贷款持续低迷。

3. 信贷结构失衡

• 居民与企业融资占比差距大：居民中长期贷款占比仅为13.3%，而企业中长期贷款占比达86.5%，显示信贷资源向企业部门倾斜。
• 票据融资冲量特征明显：票据融资新增2.96万亿元，显著高于此前三年的平均水平，显示部分信贷需求通过票据融资实现。

4. 货币供应与融资需求错位

• M2增速：12月同比提高至11.8%，但仍低于社融存量增速，形成较大的“剪刀差”。
• M1增速：3.7%，较上月回落0.9个百分点，显示企业短期流动性需求有所减弱。
• 居民储蓄意愿较强：居民谨慎性储蓄的扩张是M2增长的主要动力，而居民消费意愿和购房意愿依然低迷。

5. 政策支持与预期改善

• 稳信贷信号增强：2022年四季度及全年宏观经济增速低于预期，政策对社融的支持力度持续加强。
• 政策性工具发力：央行与银保监会召开会议，要求“适度靠前发力”，并提出对优质房企的“四项行动”，包括资产激活、负债接续、权益补充和预期提升。
• 2023年社融修复预期：随着疫情缓解、经济修复预期增强，居民部门融资需求有望修复，社融存量增速有望回升至10.5%以上。

关键信息

• 社融增速回落：2022年12月社融存量增速降至9.6%，为历史最低。
• 政府债与企业债拖累明显：政府债新增2789亿元、同比少增8893亿元；企业债减少2709亿元、同比少增4876亿元。
• 企业中长期贷款逆势走强：12月企业中长期贷款新增1.2万亿元，同比多增8700亿元，显示政策性金融工具对融资的支撑作用。
• 居民贷款持续低迷：居民短期贷款和按揭贷款均出现同比少增，显示居民消费及购房意愿未明显恢复。
• M2与社融剪刀差：12月M2同比与社融存量增速之差为2.2个百分点，表明货币供给与融资需求仍存在结构性失衡。
• 政策性工具支撑社融：央行设立设备更新改造再贷款、推动政策性开发性金融工具配套融资，成为社融回暖的重要推动力。
• 2023年修复预期增强：随着疫情缓解和政策发力，社融有望在一季度迎来修复，全年增速有望回升至10.5%以上。

附图说明

• 图1：12月社融规模相对偏低，反映融资需求疲软。
• 图2：12月企业债融资规模显著走低，显示企业融资环境趋紧。
• 图3：M2与社融反向剪刀差依然较大，显示货币供应与融资需求不匹配。
• 图4：12月居民长期信贷占比依然较低，显示居民部门融资需求偏弱。

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