20220913-中诚信国际-8月金融数据点评_政策性工具支撑社融边际改善_宽信用政策仍需进一步发力_4页_854kb

社融数据总结：2022年8月金融数据点评

核心内容

2022年8月，社会融资规模（社融）数据出现边际改善，但整体仍面临一定的压力。政策性工具的支撑作用明显，信贷结构有所优化，但居民户中长期贷款依然偏弱，融资需求的持续改善基础仍不牢固。

主要观点

• 社融总量回暖，但结构仍需改善
  8月新增社融规模为2.43万亿元，环比多增1.67万亿元，但同比少增5593亿元。社融存量增速回落至10.5%，显示融资总量虽有回升，但增长动能仍偏弱。

• 政策性金融工具支撑社融改善
  政策性开发性金融工具的落地对社融边际改善起到了关键作用，特别是委托贷款和未贴现银行承兑汇票的增加。此外，专项债结存限额的发行使用也为社融提供了支撑。

• 信贷结构有所改善
  企业贷款新增8750亿元，同比由少增转为多增1787亿元，其中中长期贷款占比较高，表明企业融资需求有所回升。居民贷款同比少增幅度收窄，显示部分消费回暖，但居民中长期贷款（如按揭贷款）仍显疲弱。

• M2与社融增速剪刀差扩大
  8月M2同比增速为12.2%，较去年同期上升4个百分点，而社融存量增速为10.5%，两者差值扩大至1.7个百分点，反映出资金淤积和空转现象依然存在。

• 融资需求基础仍不稳固
  自4月以来，市场自发融资需求持续偏弱，社融增量主要依赖政策性因素，尤其是政府债融资。企业融资改善也主要依赖政策拉动，房地产市场的下行压力对居民中长期贷款形成拖累。

关键信息

社融数据亮点

• 新增社融规模：2.43万亿元，环比多增1.67万亿元。
• 社融存量增速：10.5%，较前值回落0.2个百分点。
• 人民币贷款：新增1.33万亿元，同比多增587亿元。
• 表外融资：新增4768亿元，同比多增5826亿元，是社融改善的重要支撑。
• 委托贷款：新增1755亿元，较前值及去年同期显著改善。
• 未贴现银行承兑汇票：新增3485亿元，同比多增3358亿元，票据冲量现象缓解。

信贷结构变化

• 居民贷款：新增4580亿元，同比少增1175亿元，短期贷款回暖，中长期贷款仍偏弱。
• 企业贷款：新增8750亿元，同比多增1787亿元，中长期贷款占比较高，显示企业融资需求改善。
• 信贷占比：居民户贷款占比36.6%，企业贷款占比70%，票据融资占比降至12.7%。

政策性因素影响

• 政府债融资：8月新增3045亿元，较前值少增953亿元，同比少增6693亿元，对社融形成拖累。
• 企业债融资：新增1148亿元，同比少增3501亿元，显示企业融资需求仍偏弱。
• 政策工具：央行降息、国常会稳经济政策、政策性开发性金融工具的使用，均对社融改善起到支撑作用。

未来展望

• 政策接续：政策性开发性金融工具可能进一步扩大，专项债发行或缓解政府债融资前置带来的压力。
• 房地产政策：各地“一城一策”稳定房地产信贷政策或持续出台。
• 社融增速：预计2022年社融存量增速在10.5%左右，大幅下滑可能性较小。

数据来源与版权信息

• 附图：图1至图4分别展示社融边际回暖、政府债融资规模降低、M2与社融反向剪刀差扩大、信贷结构改善等数据。
• 数据来源：Wind、中诚信国际
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