20240612-东吴证券-宏观点评_5月通胀_PPI环比结束_六连降__4页_630kb

宏观报告总结

2024年6月12日，东吴证券发布的宏观点评主要聚焦于5月份的通胀数据与工业价格变化，分析并预判经济走势。

一、核心数据与变化

1. CPI方面

• 环比小幅回落0.1%，同比稳定在0.3%。
• 食品价格企稳：猪肉在产能限制下价格环比持平、同比上涨46%，但鲜菜、鲜果价格同比变动不确定（分别涨23%、跌67%），非食品消费品如汽油、汽车家电价格普遍下降，出国及旅游消费热度放缓。
• 核心通胀保持平衡，同比增长0.6%。

2. PPI方面

• 5月PPI环比结束连续6个月下降趋势，首次转正至0.2%，同比降幅收窄至-1.4%。价格上涨主要受制造业上游有色金属、设备更新政策推动，但下游行业如计算机、电子产品及建材多数价格继续下行。

二、展望与关键因素

• 短期动力：政府债券加快落地及地产政策落实，增强内需；暑期出行需求叠加国际油价低位，支撑部分领域价格变动。
• 分域分析：上游工业品涨价依旧主导，而在消费品及服务价格方面，受竞争替代等因素影响，温和变化为主。
• 展望：预计6-8月低基数效应将进一步提升PPI同比涨幅，可能回升至-10%以上。

三、风险提示

• 政策落实不及预期，或全球经济下行导致出口显著萎缩；国内内需动能弱化可能影响通胀回升节奏。

免责声明及评级标准
东吴证券个股与行业评级标准均基于相对基准预测（如买入/增持基于股票涨跌幅期望高于基准），分析师建议仅供投资者参考，不构成具体投资意见，投资者需自行承担决策风险。

图表支持的要点
报告引用Wind数据进行图形展示，支持核心观点：如图为PPI自2023年10月环比转正，及各分项价格变动情况。

以上为据报告进行的高度凝练总结，聚焦核心宏观数据与政策影响视角，便于决策参考。