> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月通胀数据与市场展望总结 ## 核心内容 2026年2月CPI同比上涨1.3%，高于市场预期和前期预测（Wind一致预期为0.9%，我们预测为0.7%），环比上涨1.0%。PPI同比增速为-0.9%，同样高于市场预期和前期预测（Wind一致预期为-1.2%），环比保持0.4%的涨幅，连续5个月上涨。整体来看，CPI和PPI数据呈现出结构性复苏的迹象。 ## 主要观点 ### CPI超预期上涨，春节效应显著 - **CPI同比涨幅扩大**：2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高，主要受春节错月和消费需求恢复影响。 - **食品价格季节性上涨**：食品价格由上月下降0.7%转为上涨1.7%，其中鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格涨幅在5.9%至10.9%之间，合计影响CPI上涨约0.41个百分点。 - **猪肉与鸡蛋价格回落**：猪肉和鸡蛋价格分别下降8.6%和3.0%，降幅收窄，合计影响CPI下降约0.18个百分点。 - **核心CPI显著回升**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.7%，为近年来春节在2月的核心CPI环比涨幅最高，显示消费复苏明显。 ### PPI降幅收窄，工业品价格逐步回升 - **PPI同比降幅收窄**：2月PPI同比为-0.9%，较前值-1.4%明显改善，环比保持0.4%的涨幅，连续5个月上涨。 - **行业价格分化明显**：部分行业如人工智能、绿色转型、高端装备等价格同比上涨，显示产业升级对价格的支撑作用。 - **部分行业价格企稳回升**：光伏设备、锂离子电池、煤炭、水泥、新能源车等行业价格降幅收窄，甚至出现上涨，反映产能治理和市场优化的成效。 - **上游价格传导效应增强**：国际油价上涨推动国内能源价格回升，有色金属和石油产业链上游价格持续上涨，需关注中下游传导堵点。 ## 关键信息 - **2月CPI结构**：八大类价格呈现六涨两降，其中服务类价格涨幅扩大，反映消费复苏。 - **2月PPI结构**：部分行业价格回升，显示工业品价格复苏趋势。 - **核心CPI与服务价格**：服务价格同比上涨15.4%，环比上涨1.6%，是推动CPI回升的重要因素。 - **国际油价与国内能源价格**：2月国际油价大幅上涨，国内成品油价格累计上调，对交通燃料和物流链带来支撑。 - **工业生产者购进价格**：2月工业生产者购进价格同比为-0.7%，环比为0.7%，显示成本端压力有所缓解。 ## 市场展望 - **权益市场**：预计A股将在2026年继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益于外需改善。 - **债券市场**：10年期国债收益率预计在1.5%-2%区间宽幅震荡。 - **通胀弹性显现**：随着上游成本溢价的支撑，预计通胀弹性逐步显现，需关注价格传导链条的打通。 ## 风险提示 - **地缘博弈升级**：可能对大宗商品价格产生冲击。 - **流感扩散**：可能影响居民消费意愿和工业生产行为。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。 - 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。 - 投资者应独立评估报告信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。 ## 相关报告 1. 《外储环比回升，汇率何去何从？——2月外汇储备数据传递的信号》（2026.03.08） 2. 《2026年财政预算如何看？》（2026.03.07） 3. 《十五五开局走向更高质量》（2026.03.05）