20230711-华安证券-6月通胀数据点评_通胀持续磨底_10页_630kb

通胀数据摘要： 2023年6月，居民消费价格指数（CPI）同比持平（环比下跌0.2%），工业生产者价格指数（PPI）同比下降5.4%（环比下跌0.8%）。核心CPI同比涨幅0.4%，环比下跌0.1%，保持在近两年低位。通胀数据反映出内需疲软和供应链压力。

主要驱动因素： 鲜菜价格同环比分别上涨10.8%和2.3%，拉动CPI约20个百分点；猪肉价格同比下降72%，环比下跌40%，成CPI主要拖累项。运输和服务费用继续下滑，能源价格同环比降幅显著。

PPI分析： PPI同比降幅扩大至5.4%，主要由采掘业（如石油和天然气开采同比大跌256%）和原材料行业拖累；环比降幅0.8%，环比数据显示21个行业下跌，6个行业上涨。工业生产者购进价格环比持平，化工和燃料类价格跌幅增扩。

核心CPI和债市策略： 核心CPI低位反映经济弱复苏，债市处于震荡阶段，短期多看少动，MLF利差与10Y国债走势显示市场均衡。中长期需警惕债市保守情绪，高票息资产和公文债应谨慎。

风险提示： 猪肉价格波动和鲜菜上涨可能引发通胀超预期上行风险；需关注政策变化，如7月政治局会议信号。