20220711-华联期货-天然橡胶周报_低位支撑较强_8页_644kb

天然橡胶周报总结 - 黎照锋

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋发布，时间2022年7月11日，主要围绕天然橡胶的市场分析与操作建议展开，涵盖宏观政策、产业供需、库存变化、价格走势等多个维度，为投资者提供市场判断和操作参考。

主要观点

• 宏观环境：国际市场交易衰退，国内稳经济政策持续发力，疫情防控趋于科学化，房地产支持力度加大，整体经济环境对橡胶需求有一定支撑。
• 产业供应：橡胶原料价格回落至偏低水平，产区物候良好，产量处于季节性增长期。合成胶及其上游价格处于高位，对天然橡胶形成一定支撑。
• 需求端：重卡配套需求持续低迷，房地产新开工依然疲软，乘用车销量虽有政策刺激，但市场饱和和居民收入限制影响增长空间。替换需求受房地产低迷和疫情冲击影响较大。
• 库存情况：交易所库存高于2021年，与2020年持平，青岛库存同比下降，整体库存处于中性水平。
• 价格走势：现货价格在13000元/吨关口承压，9月期货合约在平水附近震荡。合成胶中，丁苯橡胶偏弱，顺丁橡胶和丁二烯较强，但边际走弱。
• 未来展望：下方支撑较强，上行仍需依赖政策效力和天气炒作。

操作建议

• 趋势判断：整体市场处于区间震荡状态，建议投资者采取保守策略，关注政策和天气变化。
• 交易策略：由于外围整体弱势，橡胶价格可能维持震荡格局，可关注技术面支撑位进行操作。

关键关注因素与风险提示

重点关注因素：

• 新冠疫情：疫情发展对需求端影响较大，需持续关注防控政策变化及对经济的影响。
• 天气情况：天气因素对橡胶产量和价格有重要影响，尤其是对东南亚主产区的产量。
• 库存变化：交易所及青岛库存变化是影响价格的重要指标，需密切关注。
• 汽车产销：乘用车销量受政策刺激可能有所回升，但重卡市场仍低迷。
• 宏观资金面：美联储加息导致国际资金面偏紧，而国内宽松政策可能对市场形成支撑。

风险因素：

• 政策效果不及预期：稳增长政策对需求的提振作用可能受限。
• 全球经济不确定性：逆全球化趋势、高油价等因素可能抑制全球需求。
• 产能过剩：橡胶行业产能过剩背景下，价格波动可能受到供应端较大影响。

基本面分析要点

1. 价格/价差情况

• 现货价格在13000元/吨附近承压。
• 9月期货合约在平水附近震荡。
• 合成胶中，丁苯橡胶偏弱，顺丁橡胶和丁二烯较强，但整体边际走弱。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年和2020年，青岛库存同比下降。
• 青岛库存自2月底以来持续平稳波动，年初累库趋势中止。

3. 产量情况

• 全球橡胶产量预计7月份趋势性增长，前期多雨情况有望缓解。
• 今年物候总体良好，供应积极性较高，胶价仍处于绝对低价区上方。
• 泰国产量尚未出现拐点，高价格下仍有增长潜力。
• 新兴产胶国具备增长潜力，成为全球边际增量来源。
• 产能过剩背景下，天气、价格和疫情是影响产量的关键因素。

4. 需求情况

• 全钢胎开工率处于多年低位，半钢胎开工率恢复至中性水平。
• 重卡销量持续低迷，6月销量为5.4万辆，同比下降66%。
• 乘用车销量受政策刺激有望实现正增长，但市场饱和度和消费能力存疑。
• 替换需求恢复缓慢，房地产低迷仍是主要制约因素。

驱动因素分析

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 研究员以独立、客观的态度出具报告，不承担因使用报告而产生的任何投资损失。
• 报告内容可能根据市场变化随时调整，不作最终买卖依据。
• 报告版权归华联期货所有，未经授权不得擅自发布或修改。