20241107-华创证券-华厦眼科-301267.SZ-2024年三季报点评_三季度业绩承压_全国布局稳步推进_5页_511kb

华厦眼科2024年三季报点评总结

核心内容

华厦眼科三季度业绩承压，受到医保政策变化和消费疲软的双重影响。公司积极推进全国布局，但盈利指标大幅下滑。华创证券维持“推荐”评级，并给予2025年35倍估值，目标价27元。

业绩概况

• 三季度收入：113亿元，同比增长2%
• 归母净利润：季度下降2335%，前三季度累计下降2449%
• 毛利率：下降48个百分点至46%，费用率同比上升

主要挑战

1. 医保政策调整：DRG/DIP结算方式压缩高毛利项目空间
2. 消费环境：屈光、视光业务受整体消费疲软拖累

投资建议

• 调低未来三年净利润预期至56/63/69亿元
• 给予2025年35倍估值，目标价27元
• 维持“推荐”评级，认为公司通过业务结构调整逐步提升抗风险能力

风险提示

• 屈光手术价格战
• 新建医院经营风险
• 医疗事故风险

财务预测摘要

• 当前PE 30倍，PB 33倍
• 目标PE区间28-34倍
• 归母净利润五年复合增长率13%