20230814-国投安信期货-铅周报_铅价高位盘整_空头逐步占优_14页_5mb

铅价高位盘整，空头逐步占优

核心内容概述

本周铅市场整体呈现高位盘整态势，沪铅价格围绕1.59万元/吨震荡，而伦铅则因美元走强和累库压力，价格重心下移。整体来看，供应端有所恢复，但需求端依然疲软，市场空头力量逐步增强。

主要观点与关键信息

供应端分析

• 原生铅供应：受矿端偏紧影响，原生铅产量有所收缩。上周SMM原生铅开工率环比下降1.84个百分点至52.65%。
• 再生铅供应：再生铅企业综合盈亏在百元/吨以上，复产与新建投产推动8月铅锭供应预期增加。再生铅开工率环比上升0.6个百分点至57.38%。
• 原料成本：废电瓶价格持续上涨，再生铅成本水涨船高，精废价差从175元/吨收窄至125元/吨，成本支撑增强。
• 库存情况：铅锭社会库存持续增加，截至本周一录得5.52万吨，环比增加0.2万吨。持货商交仓积极性提升，高位出货意愿增强。

需求端分析

• 铅酸蓄电池需求：SMM铅酸蓄电池综合开工率小幅提升0.21个百分点至65.73%，但终端消费依旧低迷，部分企业订单减少甚至放假减产。
• 采购与库存：经销商库存累积，采购积极性降温，需求增长受限。

市场表现

• 沪铅走势：沪铅价格高位震荡，空方逐步占优，价格放量下跌。
• 伦铅走势：伦铅0-3月延续贴水，价格重心下移，出口窗口关闭，现价差维持在200元/吨以上。
• 期货市场：沪铅主力合约表现与季节性规律一致，铅锭期货仓单占比与交割仓量风险反映市场流动性变化。

价格与成本关系

• 铅价与成本：再生铅成本上升为铅价提供一定支撑，但高价对消费形成抑制。
• 价差变动：精废价差大幅收窄，反映再生铅原料成本压力增大。

副产品市场

• 硫酸价格：98%硫酸价格保持稳定，对铅市场影响有限。
• 白银价格：白银价格小幅波动，未对铅市场形成明显联动效应。

国内供应与消费数据

• 月度产量：2023年7月原生铅产量为31.91万吨，再生铅持证产量为39.39万吨，非持证产量维持在0.16万吨。
• 进出口情况：7月进口量为0.3万吨，出口量为1万吨，净出口量为0.7万吨。
• 表观消费量：7月表观消费量为65.07万吨，较6月增长，但实际消费量维持在64.24万吨，显示消费增长乏力。

图表与数据来源

• 图表1-3：铅远期曲线、沪铅主力季节性表现、LME铅期货官方价等反映市场趋势与季节性规律。
• 图表4-10：SMM铅社会库存、铅精矿TC价格、废电蓄价格等提供供应端详细数据。
• 图表11-21：蓄电池价格、库存、经销商库存等数据反映下游需求状况。
• 图表22-51：LME铅库存、内外盘比价、铅精矿平衡等数据展示国际与国内市场动态。
• 图表52-61：出口数据、汽车产量、铅锭平衡等反映行业整体供需情况。

操作建议

• 操作评级：铅市场整体偏空，建议关注空头策略。
• 市场趋势：随着社库走高，高价抑制消费，空方逐步占据优势，价格或继续承压。

总结

铅市场在成本支撑与需求疲软的博弈中呈现高位震荡。供应端因再生铅复产与新建投产有所恢复，但需求端受终端消费低迷影响，整体表现疲软。美元走强与出口窗口关闭对伦铅形成压制，而沪铅则因高位出货意愿增强和消费疲软，价格承压下行。市场整体空头力量增强，操作上建议关注空头策略，同时密切关注库存变化与成本波动对价格的影响。