20250531-国元期货-铅期货月报_供稳需弱势难改_铅市六月韵微凉_20页_757kb

铅市六月走势分析总结

核心内容

本报告分析了2025年6月铅市场的主要影响因素，包括供应、需求、库存及宏观环境等。整体来看，6月铅价预计维持震荡偏弱走势，主要原因是需求端疲软，而供应端则因原生铅和再生铅产量的增加而有所缓解。

主要观点

供应端

• 原生铅产量稳定：由于矿山增产和铅投料品位下滑，预计6月原生铅产量将保持稳定。
• 再生铅产量小幅回升：再生铅炼厂原料供应阶段性恢复，预计6月产量将稳中小增。
• 铅精矿供应增加：全球及国内矿山供应有所增加，铅精矿加工费可能继续下调。
• 废电瓶供应偏紧：5月废电瓶供应紧张，导致再生铅冶炼企业减产，预计6月废电瓶供应仍偏紧，价格易涨难跌。

需求端

• 铅蓄电池需求偏弱：6月仍为铅蓄电池需求淡季，经销商库存高企，需求改善有限。
• 终端需求疲软：电动自行车、汽车及低速电动车对铅蓄电池的需求占比超过80%，但整体需求在淡季中表现较弱。
• 出口效应有限：尽管美国关税政策有所改善，但对铅蓄电池出口的拉动作用有限。

库存情况

• 铅锭库存逐步累积：下游需求疲软，原生铅稳定生产，再生铅减产，铅锭库存整体呈上升趋势。
• 铅蓄电池库存高企：经销商库存处于绝对高位，铅蓄电池企业成品库存也维持在往年同期常规水平。

关键信息

宏观环境

• 美元走势偏弱：4月美国经济数据整体优于预期，但对有色金属板块影响有限。6月关税政策调整或相对有限，预计宏观对铅价影响较小。
• 市场情绪波动：中美贸易政策改善带动市场信心恢复，但随后穆迪下调美国信用评级，导致市场情绪再度波动。

价格走势

• 沪铅主力合约先扬后抑：5月沪铅先因市场信心恢复上涨，后因需求不足和成本支撑松动而震荡下行。
• LME铅价震荡下行：5月初因非农数据超预期和关税政策缓和上涨，后因美国信用评级下调和减税法案通过而回落。

数据来源

• 所有数据均来源于SMM、WBMS、国家统计局、海关总署等权威机构，确保分析的准确性与可靠性。

后市展望

• 铅价震荡偏弱：6月再生铅供应增加，原生铅产量维持稳定，但需求端偏弱难以改变，预计铅价将维持震荡偏弱走势。
• 库存持续累积：铅锭基本面逐步宽松，库存预计将进一步累积，对铅价形成压力。

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