20241007-太平洋-协鑫科技-03800.HK-碳中和系列（一）之协鑫科技（公司）深度报告_聚焦颗粒硅_协_新_科技引领新周期_30页_2mb

协鑫科技深度研究报告总结

协鑫科技专注于颗粒硅、CCZ 和钙钛矿等技术的研发与产业化，旨在引领光伏行业的技术变革与低碳转型。报告指出，颗粒硅在成本和产品性能方面具有显著优势，能够通过简洁高效的工艺流程降低能耗并减少电耗，推动了光伏制造的全方位降碳。随着碳边境调节机制（CBAM）的临近，公司低碳产品的价值有望进一步提升。

协鑫科技正全面转型颗粒硅生产，计划到2024年底实现48万吨产能目标，并已与隆基绿能、TCL中环等龙头企业签订长协，预计将通过成本和产品优势进一步提升市场份额。此外，公司还布局了CCZ和钙钛矿技术，CCZ连续直拉单晶技术在效率和成本方面表现出色，而钙钛矿产业化进展迅速，光电转换效率持续突破，有望成为公司新的增长引擎。

在投资建议方面，报告预测2024-2026年协鑫科技的营收和净利润将持续增长，但2024年仍面临较大的成本压力。公司当前估值具有较大提升空间，太平洋证券首次给予“买入”评级。不过，报告也提示了行业需求、原材料价格、颗粒硅市场占有率和技术推广节奏不及预期等风险因素。

总体来看，协鑫科技凭借技术优势和持续创新能力，有望在光伏行业的新周期中实现盈利与市占率的双重提升。