20260417-群益证券-中际旭创-300308.SZ-1.6T推动一季度盈利高速增长_后续业绩具备高确定性_3页_362kb

中际旭创 (300308. SZ) 总结

核心内容

中际旭创（300308. SZ）是一家在通信行业具有重要地位的公司，近期发布2026年一季报，显示出强劲的业绩增长。公司主要业务集中在光通信收发模块，占总收入的97.95%，其余为其他业务。当前A股股价为809.61元，目标价为1000元，当前股价对应的2026-2028年P/E分别为27/15/10倍，维持“买进”建议。

主要观点

业绩表现

• 2026年Q1营收：195亿元，同比增长192%。
• 2026年Q1归母净利润：57亿元，同比增长262%。
• 2026年Q1扣非归母净利润：57亿元，同比增长264%。
• 毛利率：环比提升1.6pct至46.1%。
• 净利率：32.4%，环比提升2.1pct。

产品与技术

• 1.6T光模块：成为业绩增长的主要驱动力，推动公司盈利高速增长。
• 研发投入：公司持续加大新产品研发投入，包括NPO、XPO、硅光、3.2T薄膜铌酸锂等技术领域。

行业状况

• 行业供不应求：光芯片等上游物料紧缺，公司提前锁定物料供应，预付款达14.88亿元，环比增加13.54亿元。
• 客户订单指引：重点客户已指引2026-2027年相关订单，部分客户2028年需求已沟通，行业需求增长确定性高。

盈利预测

• 2026-2028年净利润：预计分别为334.75/590.85/911.71亿元，YOY分别为+210.03%/+76.50%/+54.31%。
• EPS：预计分别为30.13/53.18/82.05元。
• A股市盈率：预计2026-2028年分别为27/15/10倍。

股东结构

• 主要股东：山东中际投资控股有限公司，持股10.93%。
• 每股净值：32.03元。
• 股价/账面净值：25.28倍。

关键信息

股价表现

• 股价涨跌（过去一个月/三个月/一年）：39.6%/31.2%/915.0%。
• 股价相对大盘走势：附图显示股价走势优于大盘。

机构投资者

• 基金：占流通A股4.6%。
• 一般法人：占流通A股48.2%。

现金流情况

• 经营活动产生的现金流量净额：2026E为12324百万元。
• 投资活动产生的现金流量净额：2026E为-2000百万元。
• 筹资活动产生的现金流量净额：2026E为1000百万元。
• 现金及现金等价物净增加额：2026E为11324百万元。

风险提示

• 新技术落地不及预期：1.6T等新技术新应用可能无法达到预期。
• 政策影响：中美相关政策变化可能对公司业务产生影响。
• 海外云厂商支出：海外云厂商资本支出不及预期可能影响市场需求。

投资评等说明

结论

中际旭创凭借1.6T光模块的快速放量，实现了2026年第一季度的业绩高速增长，显示出强劲的盈利能力与增长潜力。公司积极布局新技术研发，提前锁定上游物料供应，为后续业绩增长奠定坚实基础。尽管存在一定的风险，但当前投资评等为“买进”，表明其具有较高的投资价值。