> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创 (300308 CH) 详细总结 ## 核心内容 中际旭创在2026年第二季度（2Q26）的业绩表现良好，营收和净利润均好于预期，显示出公司强劲的盈利能力与市场竞争力。公司持续推进1.6T光模块产品，并计划在2027年开始大规模发货NPO/XPO等新产品，进一步巩固其在光通信领域的地位。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2Q26营收为222.8亿元人民币，符合预期；净利润为84.17亿元人民币，好于预期。毛利率为46.4%，环比提升0.4个百分点。研发费用率下降至2.3%，部分一次性费用发生在1Q26。 - **订单情况**：主要CSP客户订单能见度贯穿至2027年，部分客户已提供2028年订单指引，显示公司未来业务增长潜力。 - **产能与供应**：尽管上游物料供应紧张，公司通过预付款锁定产能，确保关键原材料供应覆盖2027全年。 - **产品策略**：新产品如2.4T光模块、NPO/XPO等预计在2027年大规模发货，2028年持续上量。NPO技术已被两个CSP客户接受。 - **毛利率预测**：预计毛利率在2H26温和提升，并延续至2027年，主要受益于新产品和SiPh高毛利产品上线，同时受原材料涨价影响。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 收入（亿元） | 同比增长 | 净利润（亿元） | 同比增长 | 每股盈利（元） | 同比增长 | 市盈率 | 调整幅度 | |------|--------------|----------|----------------|----------|----------------|----------|--------|-----------| | 2026E | 970.3 | 153.7% | 32.343 | 199.5% | 29.36 | 0.8% | 29.0 | +0.8% | | 2027E | 1568.1 | 61.6% | 54.683 | 69.1% | 49.63 | -0.2% | 17.2 | -0.2% | | 2028E | 2078.8 | 32.6% | 72.841 | 33.2% | 66.11 | 0.2% | 12.9 | +0.2% | ### 股票评级 - **个股评级**：买入 - **目标价**：1488元人民币 - **潜在涨幅**：74.7% - **评级日期**：2026年9月1日 ### 股票表现 - **52周高位**：1382.33元人民币 - **52周低位**：346.10元人民币 - **市值**：945,557.89百万人民币 - **日均成交量**：22.42百万 - **年初至今变化**：+39.66% - **200天平均价**：916.03元人民币 ## 财务数据一览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 收入(百万人民币) | 23,862 | 38,240 | 97,030 | 156,814 | 207,883 | | 净利润(百万人民币) | 5,171 | 10,797 | 32,343 | 54,683 | 72,841 | | 每股盈利(人民币) | 4.72 | 9.80 | 29.36 | 49.63 | 66.11 | | 市盈率(倍) | 180.5 | 86.9 | 29.0 | 17.2 | 12.9 | ## 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 毛利率(%) | 33.8 | 42.0 | 47.0 | 48.5 | 48.3 | | EBIT利润率(%) | 24.8 | 36.0 | 43.0 | 43.9 | 44.0 | | 净利率(%) | 21.7 | 28.2 | 33.3 | 34.9 | 35.0 | | ROA(%) | 21.2 | 29.1 | 48.8 | 47.1 | 40.0 | | ROE(%) | 29.5 | 41.6 | 68.7 | 61.2 | 47.8 | | ROIC(%) | 31.6 | 54.7 | 67.8 | 72.6 | 74.5 | | 流动比率 | 2.8 | 2.7 | 3.3 | 4.6 | 6.3 | | 存货周转天数 | 131.1 | 162.5 | 138.0 | 154.5 | 162.0 | | 应收账款周转天数 | 57.9 | 52.6 | 49.6 | 60.9 | 65.4 | | 应付账款周转天数 | 65.5 | 93.1 | 74.5 | 73.3 | 72.2 | ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **沽出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 ## 分析员披露 - 分析员个人观点准确反映对所提及证券或其发行者的意见。 - 分析员薪酬与建议/观点无直接或间接关系。 - 分析员未接收到任何影响建议的内幕消息。 ## 有关商务关系及财务权益之披露 - 交银国际证券及/或其关联公司与多个公司存在投资银行业务关系。 - 交银国际证券持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。 ## 免责声明 - 本报告为高度机密，仅限客户阅览。 - 本报告内容可能受延误、阻碍或拦截影响，交银国际证券不对数据或意见的准确性、完整性等作出保证。 - 报告内容不构成任何投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 - 本报告不适用于所有司法管辖区或国家，发送对象不包括中国内地投资人。 - 本免责声明以中英文书写，英文版本为准。