> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创 (300308. SZ) 总结 ## 核心内容 中际旭创（300308. SZ）是一家在光通信收发模块领域处于全球领先地位的公司，其2025年业绩年报显示公司实现了显著的业绩增长。2025年公司营收达到382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润为107.99亿元，同比增长108.81%。其中，第四季度归母净利润为36.65亿元，同比增长158.28%。 公司当前股价为569.41元，目标价为650元，当前股价对应2026-2028年A股的市盈率分别为26、15、12倍，维持“买进”建议。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司业绩大幅增长，受益于算力需求的强劲增长，高速光模块占比持续提升。 - **技术储备充足**：公司已具备1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片，有助于未来盈利能力和市场竞争力的提升。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司净利润分别为246.12亿、415.16亿、516.87亿元，分别同比增长127.95%、68.68%、24.51%。 - **EPS与市盈率**：2026年EPS预计为22.15元，当前股价对应A股2026年P/E为26倍，未来有望进一步降低。 - **风险提示**：需关注1.6T等新技术落地情况、中美政策影响及海外云厂商资本支出情况。 ## 关键信息 ### 公司基本资讯 - **产业别**：通信 - **A股价（2026/3/31）**：569.41元 - **深证成指（2026/3/31）**：13478.06 - **股价12个月高/低**：658.8/66.86元 - **总发行股数（百万）**：1111.12 - **A股数（百万）**：1105.50 - **A市值（亿元）**：6294.82 - **主要股东**：山东中际投资控股有限公司（10.93%） - **每股净值（元）**：26.79 - **股价/账面净值**：21.26 ### 股价走势 - **一个月涨跌**：1.0% - **三个月涨跌**：-9.9% - **一年涨跌**：487.5% ### 投资评等说明 - **强力买进**：潜在上涨空间≥35% - **买进**：15%≤潜在上涨空间<35% - **区间操作**：5%≤潜在上涨空间<15% - **中立**：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股 ### 产品组合 - **光通信收发模块**：97.95% - **其他**：2.05% ### 机构投资者占流通A股比例 - **基金**：4.6% - **一般法人**：48.2% ### 盈利预测 | 年度 | 纯利（RMB百万元） | 同比增减 | 每股盈余（RMB元） | 同比增减 | |------|------------------|---------|------------------|---------| | 2024 | 5171.49 | 137.93% | 4.61 | 137.72% | | 2025 | 10797.25 | 108.78% | 9.61 | 108.60% | | 2026E| 24612.25 | 127.95% | 22.15 | 130.42% | | 2027E| 41515.82 | 68.68% | 37.36 | 68.68% | | 2028E| 51686.77 | 24.50% | 46.52 | 24.50% | ### 财务数据（附一：合并损益表） | 项目 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 23862 | 38240 | 78353 | 131397 | 183508 | | 营业税金及附加 | 47 | 78 | 157 | 263 | 367 | | 销售费用 | 199 | 226 | 431 | 591 | 734 | | 管理费用 | 1924 | 2376 | 4035 | 6373 | 8350 | | 财务费用 | (144) | 183 | (157) | (263) | (367) | | 资产减值损失 | (79) | (126) | (100) | (100) | (100) | | 投资收益 | (33) | 379 | 400 | 400 | 400 | | 营业利润 | 6050 | 13597 | 30441 | 51351 | 63932 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 5171 | 10797 | 24612 | 41516 | 51687 | ### 资产负债情况（附二：合并资产负债表） | 项目 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 5054 | 10987 | 15671 | 26279 | 36702 | | 应收账款 | 4604 | 6277 | 12145 | 20367 | 28444 | | 存货 | 7051 | 12681 | 21939 | 36791 | 51382 | | 流动资产合计 | 18196 | 31084 | 62682 | 105118 | 155982 | | 长期股权投资 | 812 | 1263 | 1300 | 1300 | 1300 | | 固定资产合计 | 5820 | 7081 | 7500 | 7500 | 7500 | | 在建工程 | 53 | 1422 | 500 | 500 | 500 | | 非流动资产合计 | 10671 | 14205 | 15000 | 25000 | 40000 | | 资产总计 | 28866 | 45289 | 77682 | 130118 | 195982 | | 流动负债合计 | 6497 | 11558 | 15671 | 26279 | 36702 | | 非流动负债合计 | 2076 | 2109 | 4207 | 1868 | 2324 | | 负债合计 | 8573 | 13668 | 19878 | 28148 | 39025 | | 股东权益合计 | 20293 | 31621 | 57804 | 101970 | 156956 | ### 现金流量情况（附三：合并现金流量表） | 项目 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 3165 | 10896 | 9402 | 15768 | 22021 | | 投资活动产生的现金流量净额 | (2942) | (2619) | (2000) | (2000) | (2000) | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 1492 | (2144) | 1000 | 1000 | 1000 | | 现金及现金等价物净增加额 | 1754 | 5956 | 8402 | 14768 | 21021 | ## 结论 中际旭创凭借其在光通信领域的领先地位及对新兴技术的积极布局，展现出强劲的业绩增长潜力。随着1.6T光模块的逐步上量和硅光技术的持续发展，公司有望在未来几个季度进一步提升盈利能力。当前维持“买进”建议，但需警惕技术落地不及预期、政策变化及海外市场需求波动等风险因素。