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海南矿业 (601969.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

海南矿业是一家专注于资源与环境研究的公司，其主营业务包括铁矿石、油气等资源开采与加工。公司近期在新能源领域取得进展，正积极推进电池级氢氧化锂项目的建设，显示出其向新能源转型的战略意图。

市场数据

• 当前股价：8.28元
• 总股本：20.34亿股
• 已上市流通A股：20.22亿股
• 总市值：168.46亿元
• 年内股价最高最低：25.30元 / 6.74元
• 沪深300指数：4161
• 上证指数：3276

事件回顾

公司于2022年8月23日发布2022年半年报，显示：

• 营业收入：27.48亿元，同比增长34.35%
• 归母净利润：4.37亿元，同比下降24.42%
• 扣非归母净利润：4.16亿元，同比增长1.68%
• EPS：0.22元，同比下降26.67%

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年业绩符合预期，铁矿油气产量稳定。
• Q2归母净利润环比增长25.3%，显示公司盈利能力有所恢复。
• 成品矿产量达161.08万吨，全年目标为300万吨。
• 油气业务规模扩大，2022年上半年产量为288.04万桶当量，同比增长58.21%，已完成全年预算目标的53.14%。

2. 降本增效

• 上半年综合运输成本同比下降超10%。
• 选矿金属回收率同比提升6个百分点。
• 铁精粉产率同比提升2.51个百分点。

3. 重点项目进展

• 石碌铁矿：中段采矿工程上半年完成掘进1369米，按计划正常推进。
• 磁化焙烧项目：预选精矿过滤间、焙烧尾矿压滤车间等建设工作已启动，部分主体设备采购完成。
• 洛克石油：涠洲12-8油田东区第一阶段开发井钻井工作于2022年7月完成，日产量已超过1万桶/天。

4. 新能源转型

• 2022年7月，公司与洋浦经济开发区管理委员会签署投资协议，建设2万吨电池级氢氧化锂项目（一期）。
• 洋浦作为成熟的化工基地，具备良好的配套和地理位置优势。
• 项目已完成工艺流程和平面布局设计，核心管理团队组建完成，预计16-18个月后投产。

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润：10.49亿元、16.25亿元、17.05亿元
• 对应EPS：0.52元、0.80元、0.84元
• 对应PE：16倍、10倍、10倍
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 锂电新业务不达预期：新能源项目可能因技术或市场因素未达预期。
• 铁矿石和原油价格波动：原材料价格波动可能影响公司盈利能力。
• 汇率风险：公司涉及海外业务，汇率波动可能带来财务风险。

关键信息

• 公司转型方向：积极向新能源资源平台转型，发展电池级氢氧化锂业务。
• 财务指标改善：ROE从3.57%提升至22.56%，净利润率从3.4%提升至22.4%。
• 资产结构优化：流动资产占比从32.2%提升至63.0%，非流动资产占比从67.8%下降至37.0%。
• 现金流状况：经营活动现金净流逐年增长，从1,035百万元增至2,479百万元。

相关报告

1. 《Q1盈利环比改善，新能源项目稳步推进-海南矿业绩点评》，2022.5.1
2. 《业绩略低预期，期待新能源转型-海南矿业业绩点评》，2022.1.27
3. 《背靠海南、复星赋能，打造新能源资源平台-海南矿业公司深度》，2021.8.29

投资评级分析

• 市场平均投资建议：1.00，对应“买入”评级。
• 评分说明：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，其余评级对应不同分数，最终评分用于参考市场平均意见。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流逐年提升。
• 回报率：ROE、总资产收益率、投入资本收益率均有所改善。
• 增长率：主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率均呈上升趋势。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数等指标保持稳定。
• 偿债能力：EBIT利息保障倍数、资产负债率等指标显示公司财务状况良好。

总结

海南矿业在资源开采和新能源转型方面表现积极，业绩稳定增长，同时持续推进降本增效措施，提升盈利能力。公司新能源项目进展顺利，具备良好的发展前景。尽管面临一定的市场和财务风险，但整体投资建议为“买入”，预期未来6-12个月内股价将上涨15%以上。