20240905-国联证券-国防军工行业_2024H1军工财报综述_45页_4mb

国联证券国防军工行业2024年1-6月份研究综述

实验数据显示，2024年第一季度，军工行业整体表现不佳，收入和利润出现大幅下滑，反映出行业景气度仍在下滑，困境显著。本期作为国防军工行业研究专家，本文旨在简要分析行业基本面变化及相关公司股价表现，为投资者提供参考。特别强调对行业产业链各环节、不同市场需求结构的分析，并关注相关政策、技术发展动态对行业的影响。最终报告完工日期为2024年9月5日。

第一部分 板块总体表现概述

第二部分 发明链环节增速和盈利能力

第三部分 分需求领域的增速和盈利能力

第四部分 资产负债和现金流量表的看点

核心内容概述

截至2024年1-6月，军工板块整体收入同比增长-349%，归母净利润同比下降-366%，行业面临较大压力。产业链方面，加工业绩下滑-42%，元器件、原材料部分企稳，而主机厂虽然增长-383%，但毛利率达1037%，净利率提升至463%。需求端拖累主要是军机、信息化、DD领域承压，如军机增长-50%，信息化利润率显著下滑；而船舶（民船）成为亮点，同比增长199%，毛利率提升明显。资产负债方面，高企的存货库存与合同负债未落地上，原料、元器件产业链需时间恢复。现金流多数环节恶化，应收账款周转率下滑，收现比下降或被预算调整拉低。

风险提示

国防预算不及预期、行业需求不足、竞争加剧、价格压降等因素可能对行业盈利能力造成影响，投资者需谨慎评估风险。