20230824-国联证券-人福医药-600079.SH-业绩符合预期_麻药持续增长_3页_302kb

公司业绩概览

• 2023年上半年：实现营收1238.3亿元，同比增长1706%；归母净利润132.4亿元，同比减少119.2%；扣非归母净利润107.1亿元，同比增长2728%。
• 二季度表现：营收615.7亿元，同比增长141.5%；归母净利润65.8亿元，同比增长118.8%。

麻醉药品增长显著

• 核心子公司宜昌人福：上半年营收402.8亿元，同比增长196.4%；净利润12.1亿元，同比增长182.6%。Q2营收同比增21.6%，归母净利润同比增长19.4%。
• 麻醉药品收入：上半年实现33.6亿元，同比增长22%，其中非手术科室收入11亿元，同比增长57%。

其他业务表现

• 甾体类业务：葛店人福收入同比增长41%；新疆维药收入增52%；美国仿制药业务收入增20%；北京医疗收入增28%。
• 投资优化：出售宜昌妇幼保健医院66%股权，实现0.49亿元投资收益，资产负债率降至48.63%。

战略与研发进展

• 归核聚焦：积极推进归核战略，优化资产负债结构，本期利息费用减少0.93亿元。
• 产品开发：艾司氯胺酮、纳布啡、瑞芬太尼等产品申报生产；1类新药RFUS-144注射液获批美国临床试验。

未来展望与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营收增速分别为71.3%、78.9%、84.2%；归母净利润增速为-11.9%、165.9%、168.1%；三年CAGR为62.6%。
• 估值：给予2023年24倍PE，目标价32.16元，维持“买入”评级。

风险提示

• 大股东资金占用风险；麻醉用药市场竞争加剧；新药上市及推广不及预期。